百龙创园-605016-2022年业绩预告点评：2022年业-韭研公社

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百龙创园-605016-2022年业绩预告点评：2022年业

tony2001

中线波段

2023-01-14 10:55:38

考虑到疫情影响新建产能进度，我们小幅调整公司2022-2024年EPS预测分别至0.89/1.24/1.88元（前预测0.91/1.29/1.93元）。考虑到公司主要产品竞争力强，景气度高，盈利能力出色，同时疫情影响已经逐步消除，预计未来随着产能释放公司业绩增长确定性强，我们维持目标价30元，维持“买入”评级。
▍2022年净利润同比高增，盈利能力显著提升。公司发布2022年业绩预告，预计2022年度公司净利润1.45-1.60亿元，同比增长41%-57%。2022年，公司境内外客户需求增长推动其各产品销量增加。同时，公司通过合理配置产能，改善产品结构，促使业绩快速增长。
▍走出疫情影响，在建项目有望陆续投产。前期受新冠疫情影响，公司建设进度有所放缓，目前公司正抓紧项目建设。我们预计2万吨干燥项目有望于今年一季度末建成投产，二季度开始有望贡献业绩；公司3万吨膳食纤维产能及1.5万吨结晶果糖项目有望于Q3投产，届时公司业绩有望再上一个台阶。
▍聚焦高端+产能释放，成长性进入兑现期。公司自成立以来，一直以研发为驱动，前瞻布局，聚焦于技术门槛高、盈利能力好、市场潜力大的产品，目前已经形成了丰富的产品矩阵，多款产品竞争力显著。1）抗性糊精：公司目前第一大单品，市场份额约10%，随着技改+募投项目投入使用，市场份额有望进一步增加；2）阿洛酮糖：公司是国内第一家实现产业化的公司，产品持续供不应求，新增1.5万吨产能有望于2023年逐步释放。我们认为，随着公司产能持续释放，公司成长性有望持续得到兑现。
▍风险因素：公司产能释放不及预期的风险；竞争格局恶化的风险；公司产品被竞品替代的风险；原材料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。
▍盈利预测、估值与评级：考虑到疫情影响新建产能进度，我们小幅调整公司2022-2024年EPS预测分别至0.89/1.24/1.88元（前预测0.91/1.29/1.93元）。考虑到公司主要产品竞争力强，景气度高，盈利能力出色，同时疫情影响已经开始逐步消除，预计未来随着产能释放，公司业绩增长确定性强。参考可比公司2023年估值水平（嘉必优31倍、科拓生物31倍、莱茵生物19倍、华康股份17倍，基于wind一致预期），我们给予公司2023年24倍PE，维持目标价30元，维持“买入”评级。

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