推荐逻辑:
➢杭萧钢构电池转化效率达到28%以上的钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线,预期春节前完成产线全部铺设并尝试第一轮的出片测试。
➢主业钢结构情况:23年表现会好转,23年上半年基建逐步恢复,钢结构实现了年初既定的20%-30%产能扩增目标,在2-3年内有望达到现有产能的翻倍目标。
公司基本面:钢结构行业领军者+光伏建筑一体化
➢公司深耕钢结构领域三十余年,为“设计研发+生产+项目总包+绿色建材+电商平台”五位一体的绿色建筑集成服务商。拥有“15 家控股生产基地+100 家战略合作参股公司”,2021 年钢构产量 87.24 万吨,产能利用率约 90%,预计 23 年产能达 166 万吨。
➢为了构建“BIPV 光伏发电”新型建材和“绿色环保”传统配套的“双赛道”发展格局,公司 2021年增资入股合特光电,进军 BIPV 市场。
【钢结构业务】
➢公司主营业务以钢结构专业总承包和 EPC 总承包模式,主要为绿色装配式钢结构建筑提供设计、制造、施工等安装服务,其中多高层钢结构为公司第一大业务,近年来保持快速增长趋势,2017 -2021 年复合增速高达 30.10%;
➢轻钢结构为第二大业务,从 2017 年的 8.17 亿元增长至 2021 年的 18.99 亿元,复合增速达 23.47%;
➢2020年剥离房产业务,物业成为第三大业务,在 2017-2021 年间增长速度快,复合增速高达 136.15%。
【光伏建筑一体化】可分为建筑光伏屋顶和光伏立面
➢光伏屋顶
屋顶没有明显的采光需求,对屋顶的透光性能要求较低,故普遍采用的是常规晶体。预测到 2025 年国内晶硅 BIPV 光伏屋顶新增装机量将达到 13.03GW,5 年 CAGR=78.99%,晶硅 BIPV 光伏屋顶渗透率预计将达到 25.17%,累计装机容量预计将达到 30.51GW。据此计算,到 2025 年,国内晶硅 BIPV 屋顶累计装机容量将达到光伏屋顶总装机量的 12.56% 。
➢光伏立面
受限于采光需求和建造施工难度,现有建筑的改造难度较高,因此目前国内建筑光伏立面主要聚焦于未来的增量市场,未来光伏里面的增量预计将以 BIPV 为主,并且未来建筑大部分都有采光需求,因此光伏薄膜电池为主流。单位面积 STC 装机量按 125W/m2 测算,预计 2025 年国内 BIPV 光伏立面累计装机量约在16.19GW。
【控股合特光电,布局BIPV异质结钙钛矿电池】
公司增资入股合特光电,持有合特光电65%的股份,合特光电拥有钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池独立技术。
➢100mwBIPV异质结钙钛矿叠层电池中试线进度:
春节前争取能让设备组装好跑起来,估计投产仪式活动估计要春节后3-4月份投产(考核是5月10日之前),效率可以认为全球最牛的中试量产(隆基之前26%多).
1) 杭萧在设备的定制采购上,杭萧钢构9、10月份就与相关供应商完成了采购合同的签订,设备生产厂家也将按照既定的合同计划,前期陆续交付设备,完成进场。
2) 杭萧目前继续在安装设备过程中,新增产业对电力要求更高最近在跟萧山政府部门谈电力扩容,扩容了才能跑起来。在厂务改造能够顺利验收的情况下,预期最快应该会在农历春节前完成产线的全部铺设,并尝试第一轮的出片测试。新产线铺设后需要花费一段时间去做稳定性调试,同时进行产能爬坡。
3) 股权激励—杭萧2022年4月28日发布的《杭萧钢构股份有限公司2022年员工持股计划》中对合特团队的“业绩考核”要求是:“合特光电将在不晚于2023年5月10日,实现高转化效率钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线投产,且电池转化效率达到28%以上”。该技术是杭萧在BIPV绿色建材及太阳能电池技术领域的新探索。
4)春节前争取能让设备组装好跑起来,估计投产仪式活动估计要春节后3-4月份投产(考核是5月10日之前),效率可以认为全球最牛的中试量产(隆基之前26%多)。 23年上半年开始逐步达产,达产预计需要3-6个月,中试线后,预计一年左右大规模上GW级别量(资金会一级市场融资)
61.19 亿元,复合增速高达 30.10%;轻钢结构为第二大业务,从 2017 年的 8.17 亿元增长至 2021 年的 18.99 亿元,
复合增速达 23.47%;自 2020 年房产业务抛离,物业成为第三大业务,在 2017 至 2021 年间增长速度快,复合增速
高达 136.15%。截止 2020 年 8 月 26 日,今年合特 BIPV 业务累计签约合同 3762 万元,若钙钛矿叠层电池投产且效率稳定,产品竞争优势大,有望显著增厚业绩。