【安信电新 | 通灵股份】2022年业绩略低于预期，预计全年1.1-1.3亿元（预期1.29-1.34亿元），Q4利润0.30-0.35亿元左右

【拆分】总收入预计YOY 18%。其中接线盒11.98亿元，YOY 17%；配件 0.7亿元，YOY 26%；其他业务 0.7亿元，YOY 40%。（团队估算数）

【回顾】接线盒出货略低预期。公司接线盒四季度预计销量1600万套左右，环比三季度下降6%左右，一方面因为疫情放开导致公司生产受到影响；另一方面受下游排产波动，12月需求下滑。四季度接线盒售价较上季度持平，预计公司接线盒毛利率略有提升，原因是芯片接线盒占比提升，四季度占比30%，全年占比25%。接线盒单套净利下滑至2.2元/套水平，环比-0.6元/套。主要原因是四季度计提应收账款减值及无汇兑损益。

【景气度】1月从接单量来看基本持平12月。2023年预计光伏供给端对新增装机制约将明显缓解，公司将显著受益于需求放量。公司作为接线盒行业龙头，随着芯片接线盒渗透率提升和江苏规划产能落地，有望迎来量利双升。

【建议】预计2022-2023年公司利润为1.20亿元、2.7亿元，对应PE分别为61x、33x，“增持”评级。

【风险】光伏装机低于预期，原材料价格波动导致盈利不及预期，行业竞争加剧导致盈利不及预期