【行业观点】

【建投电子】安卓手机需求有望逐步复苏，建议关注上游相关产业链

2023年W1国内手机销售630万部，环比+15%，同比+13%，同比由负转正。一方面受到春节促销拉货影响，另一方面也看到疫情达峰后经济活动逐渐恢复，消费信心开始回暖，被递延的换机需求开始逐步释放。

需求回暖将加强库存去化进程，增强终端厂商拉货信心。台积电法说会中也表述确实看到库存在加速降低，有信心下半年会反弹，并上修2H23的N7和N6需求预期（下游手机PC为主）。

产业链过去一年跌幅较大，估值处于底部位置，业绩及股价或随景气度得到较好修复。上游受益环节包括：

1）射频芯片（唯捷创芯、卓胜微）【库存去化节奏较为清晰+新品类拓展+份额提升空间】

2）可穿戴（恒玄科技）【TWS耳机恢复增长+手表大单品升级至高阶智能手表】

3）被动元器件（三环集团、顺络电子）【周期底部拐点+份额替代】

4）光学及其他零部件（韦尔股份，思特威，电连技术，长盈精密，舜宇光学科技，比亚迪电子）【消费电子业务企稳+汽车等新业务拓展】

5）ODM和品牌厂商（闻泰科技，传音控股）【中低端手机需求弹性大+海外市场+汇率利好】

6）存储及MCU（兆易创新、普冉股份、芯海科技、中颖电子）【库存去化+新品类拓展+份额提升】

7）模拟芯片（艾为电子、帝奥微、芯朋微，必易微）【行业需求向好驱动手机音频、模拟开关、充电器等需求复苏】

风险提示：宏观经济复苏不及预期，手机及其他智能终端销量不及预期，上游元器件库存去化进度不及预期

中信建投电子团队