事件：2022年交通运输部散化船运力评审落地，其中： 化学品船：兴通第一（预计新增运力2W吨），盛航第七（预计新增运力0.5-0.8W吨） LPG船：兴通第一（预计新增运力0.5W吨），盛航第九（运力申请存在不确定性）

 弹性测算： 【兴通股份】本次运力增长符合预期。以2022年底化学品船、液化气船总运力为基数，本次产能扩张预计 能增加10%的化学品船运力、79%的液化气船运力。假设化学品船、液化气船单载重吨收入分别为3500、 6000元/载重吨，净利率分别为30%、30%进行测算，本次新增运力预计能贡献3000万稳态盈利，占2021 年归母净利15%。 

【盛航股份】本次运力评审排名略有下降，主要系2022年公司有一艘在建船舶尚未投产额外扣5分（并非安 全指标影响），若剔除本次非经营性因素影响，盛航股份化学品船评审得分85.4分，排名第四。以2022年 底化学品船总运力为基数，本次产能扩张预计能增加3-4%化学品船运力，假设化学品船单载重吨收入5000 元/载重吨，净利率25%进行测算，本次新增运力贡献900万净利润，占2022 年归母净利比重5%。 

产能扩张继续兑现，推荐兴通股份、盛航股份 危化品运输行业强负外部性的行业属性造就了”国退民进“的特殊行业现象。对标内贸集运行业CR3 76%的 集中度水平，兴通、盛航市占率均有2-3倍的提升空间。本次产能扩张落地进一步兑现增长逻辑，随着疫情 扰动褪去，23年头部企业运力扩张确定性有望提升，业绩仍处于加速释放期。当前两家公司PE（23E）均不 足20倍，配置性价比较高，看好年后炼厂开工率回暖修复情绪，2023年新产能持续落地打开空间！