2023.1.18

点评：数据复制软件行业，景气度中，成长性高。

数据复制软件早期主要用于灾备领域，现在逐渐向大数据方向延伸，主要下游市场集中在金融、政府、能源、制造、医疗等领域，其中金融和医疗领域对于数据复制的实时性、可靠性要求最高。英方软件在金融领域已经开始逐步替代国外产品，能兼容多种国产芯片、操作系统、数据库、云计算、存储产品等。

国内的数据复制软件市场龙头集中度较高，前五大供应商分别为 Veritas、DELL、英方软件、Commvault 和华为，CR5约56%，其中英方软件市占率为10.2%，在国内处于领先地位。英方软件也是第一家在A股上市的数据复制软件公司，有一定的稀缺性。

给予英方软件2023年15倍ps，即合理市值60亿，合理价格71.86元，对应发行价+86%。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、发行人主营业务情况、主要产品或服务情况说明

英方软件是一家专注于数据复制的软件企业，主营业务系为客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务。公司是国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级数据复制技术的高新技术企业之一，是上海市科技小巨人企业、上海市“专精特新”中小企业，在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位。

二、发行人所处行业的基本情况

数据复制软件的主要功能是将一组数据从一个数据源拷贝到一个或多个数据源，涵盖数据的监控、获取、传输、存储、校验等步骤。

A、灾备领域

根据 IDC统计，2021 年公司产品主要涉及到的灾备市场规模为 6.01 亿美元，其中纯软件和一体机市场分别为 2.35 亿美元和 3.66 亿美元，约合人民币14.80 亿元、23.06 亿元。IDC 预测，在 2026 年，公司产品主要涉及到的灾备市场规模将达到 12.2 亿美元，其中纯软件规模将达到 5.1 亿美元，约合人民币32.1 亿元。

B、大数据领域

由于大数据领域是数据复制软件的一个新兴应用方向，目前暂无该细分市场规模的权威数据。从大数据整体市场看，IDC 预测 2020 年中国大数据市场整体规模超过 100 亿美元，市场总量有望在 2024 年超过 200 亿美元。

公司产品所涉及的市场中，通常有一体机和纯软件两种形态，根据 IDC 统计，目前国内数据复制市场以一体机居多，2021 年约占 60.9%。IDC 认为，数据复制与保护6的纯软件市场在未来五年的复合增长率将达到 14.8%，略高于备份一体机市场的12.3%。

三、发行人竞争状况及市场地位

根据 IDC 统计，2020 年全球数据复制与保护的纯软件市场中，占有率前五的供应商分别为 DellTechnologies、Veritas、Veeam、IBM 和 Commvault。

国内数据复制软件市场，同样呈现出以国外知名企业为主导的竞争格局。由于我国在存储硬件、数据库、操作系统等信息基础设施领域受制于国外，国内数据复制软件行业整体起步较晚，在过去较长一段时间内市场占有率低，且产品的应用场景主要集中在定时备份领域，少有国内的数据复制软件企业能进入容灾及大数据等对数据复制实时性、稳定性要求较高的领域。

近年来，随着信息技术的不断演进和市场需求的变化，以华为、英方软件为代表的国内数据复制厂商凭借持续地研发投入和技术积累，结合对国内用户需求的较深理解，已拥有了较为先进的数据复制技术，数据复制软件产品在功能和性能上达到和国外知名企业的同等水平，且在国产化适配、售后服务等方面具备更强的优势，逐步开始在容灾及大数据等对数据复制技术要求较高的领域替代国外产品，市场占有率呈上升趋势。

1、灾备场景竞争状况

灾备场景的应用包含了容灾、备份、云灾备。总体上看，公司产品在灾备方向的竞争对手主要有 DELL、华为等存储硬件厂商和 Veritas、Commvault 等第三方软件企业。根据 IDC 统计，2021 年国内数据复制与保护的纯软件市场中，前五大供应商分别为 Veritas、DELL、英方软件、Commvault 和华为，市场占有率分别为 16.0%、13.1%、10.2%、8.5%和 8.3%。

2、大数据场景竞争状况

大数据场景是公司市场开拓的另一重要领域，也是数据复制软件的新兴应用领域。公司产品在大数据领域的竞争对手主要有 Oracle 等数据库企业，以及迪思杰等第三方软件企业。

资料来源：上市公司招股说明书