【药明康德】2022预增：Q4主业强劲增长，龙头估值性价比高

[太阳]公告：2022年收入393.55亿（同比+71.84%），经调整Non-IFRS净利润93.99亿（同比+83.17%）。2022Q4收入109.60亿（同比+71.76%）, 经调整Non-IFRS净利润26.27亿（同比+98.85%）。

[玫瑰]疫情影响下，Q4仍实现强劲增长。1月中旬，JPM大会给出2022年收入实现70-72%增长，经调整Non-IFRS归母净利润增速大于75%的指引，公司利润端超预期。预计新冠商业化收入前三季度70亿左右，单四季度20亿左右，2022年公司非新冠业务收入同比增速30%+。

[玫瑰]目标2022-2024年每年CAPEX为90-100亿，延续高CAPEX投入，体现公司对在手及未来订单的信心。

[玫瑰]我们预计公司2023-2024年经调整利润分别为99.9、122.6亿元，同比增长6%、23%；其中非新冠利润88.7、117.0亿元，同比增长32%、32%。对应1月30日收盘价，估值分别为29X、23X（非新冠部分32X、24X）。作为CXO板块收入及利润体量最大的龙头，公司PEG仅为1，估值性价比极高。

余文心、周航、陈铭