2022年业绩稳定增长，Q4疫情影响部分验收：（1）公司预计2022年归母净利润为4.5-5.5亿元，同比增长91%-134%，中值5.0亿元，同比+113%；扣非归母净利润为4.2-5.2亿元，同比增长155%-216%，中值4.7亿元，同比+186%，我们预计股份支付费用约1.4亿元，剔除股份支付费用影响后扣非净利润约6.1亿元，同比+138%。

　　（2）2022Q4单季归母净利润为0.7-1.7亿元，同比扭亏为盈，环比-49%至+23%，中值1.2亿元，环比-13%；扣非归母净利润0.6-1.6亿元，同比扭亏为盈，环比-53%至+20%，中值1.1亿元，环比-16%，我们预计主要受疫情影响验收、支付股权激励费用等影响。

　　获SK福特合资公司大单，看好海外市场拓展：2023年1月18日杭可获BOSK美国肯塔基州、田纳西州厂的锂电池后道设备订单，金额1.5亿美元（不含税），人民币约10.1亿元，BOSK为SK和福特合资设立的锂电池公司，杭可为BOSK提供充放电机、夹具机等锂电池后处理系统设备。（1）海外订单持续落地：2022前三季度公司新签订单55亿元，海外订单占比约35%，我们预计全年新签订单约66亿元，海外订单占比36%左右，主要来自SK、LG、AESC等客户，2022-2023年SK计划在欧洲、美国、中国扩建规模不少于200GWh，目前SK在技术层面上对软包动力电池的设备进行了重大升级，杭可独有该技术有望充分受益SK后续大规模量产。

　　（2）杭可加快海外布局：2022年公司紧跟大客户疫情之后在海外扩产的节奏，重启海外布局，重点布局欧洲、美国、日本等，具体包括扩建波兰工厂、设立德国工厂、设立日本工厂等，此外公司发行GDR并在瑞士证券交易所上市已获中国证监会核准。

　　储能锂电快速发展，杭可有望充分受益：（1）大圆柱电池放量：家用储能市场倾向于使用类似4680的大圆柱电池，更强调灵活性和安全性，有望成为新增量市场，杭可的第五代、第六代产品即针对此进行了技术储备，也与布局46系列大圆柱电池的亿纬锂能形成了战略合作关系。（2）循环次数要求高：相比动力电池，储能电池对循环次数要求很高，动力锂电池的循环次数寿命1000-2000次，而储能锂电池的循环次数寿命行标要求大于5000次，正在向7000-12000次迈进，而检测设备是杭可的强项。

　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响，我们下调公司2022-2024年归母净利润为5.0（前值5.9，下调15%）/7.6（前值9.8，下调22%）/9.9（前值13.7，下调28%）亿元，当前股价对应动态PE41/27/21倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游电池厂扩产不及预期，竞争格局恶化。