1、【基本盘扎实】：公司深耕动保产业，疫苗化药双轮驱动。生药业务覆盖全面 ，化药合资牧原股份设立中牧牧原，绑定下游养殖龙头立足长期成长。基础业务扎实，后周期利润增长确定性强!

2、【后周期动保β向上】：下游回暖，动保行业迎景气周期。下游养殖需求回暖拉动动保需求修复，叠加生猪补栏缓慢有望延长2023年生猪景气周期，从而拉长本轮动保景气周期时间；长期来看，规模养殖场平均医疗防疫费较散户高出近40%，猪企规模化趋势带动动保需求的持续成长。

3、【新产品、新空间、新格局】：非洲猪瘟市场苗的潜在规模有望达300亿元，超所有猪苗规模总和。目前非瘟疫苗申报有望取得积极突破。公司为国内动保央企龙头，有望在非瘟疫苗的研发、市场、销售方面取得扎实进展并成为第一批参与销售的主体，为公司创造业绩翻倍可能性!

4、【空间大】：不考虑非瘟疫苗放量情况下，公司本身业绩持续改善，对应23年利润仅约20倍pe，对比公司历史景气周期30-36倍pe安全边际极高。短期目标市值240亿，后续非瘟疫苗放量有望推动公司利润估值进一步提升!