#老业务企稳回升
公司ToG业务坏账计提充分，业务占比都继续降低。ToC业务（针对用户共享车）去年受疫情影响大，今年使用情况有望大幅好转。ToB业务也将有较好增长。公司老业务之前稳态盈利在1.1-1.3亿元左右，有望企稳回升。
#较早开始氢能应用挖掘
公司6年前开始布局氢能产业并寻找小功率应用，其氢能助力车产品不断迭代，从高压罐到低压固态储氢，从到加氢站加氢到公司后台统一换氢。
公司设立氢能子公司，管理层入股，目前PEM电解氢、小电堆都是自制，已投运5万台套小电堆产能，明年可能扩产到20万台套。
2021年推出了氢能助力车并在上海临港、常州投放4000台。2022年完成小型PEM电解水制氢机自制，在此基础上推出面向C端的阿尔法系列氢能助力车。
#开始发力C端市场
公司近期开始第二代贝塔系列推广，家用氢氧制充机+氢能助力车国内指导终端价9288元，渠道价可能在7500元左右。海外市场的折叠光伏板-家用氢氧制充机+氢能助力车渠道价可能在1600欧元左右，终端价格2500-3000欧，支持更自由的分布式、离网应用。
据公司官网信息，可能在3月就开始招募国内渠道商；海外认证与经销商交流同步，感兴趣的渠道商较多，有望较快形成销售。
在已有4000台氢能助力车基础上，公司今年将再投放近1万台氢能助力车。并有望在今年实现2万台氢能车c端销售，2025年目标超20万台，预计公司今年氢能业务就将有过亿元收入规模与一定盈利贡献。
结论：公司在手净现金近4亿元（转债转股后近11亿元），持有6%哈啰股权（上市前出于之前ST规则及同业竞争考虑，将同类业务置换给了哈啰）对应金融资产超20亿元，有安全边际。
氢能业务投入较早有一定积累，目前开始落地氢能助力车，未来可能拓展无人机电堆、氢烹饪等应用，相关业务值得关注和跟进。
交流联系，游家训/蒋国峰 136-7188-2095
【氢能观点】欧洲绿氢已经启航，更具体、有力的扶持政策会逐步落地。国内绿氢也将保持高增长。全球氢能进入新的规模阶段，前景值得期待。
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