一、下周核心观点：

       随着全国两会正式开幕，市场焦点将转向刚刚出炉的政府工作报告，我们主观上希望看到一些新的提法，或者超预期的表述出现，这有助于行情的进一步走强，反之，如果看不到更积极的预期，则可能出现一些退潮的现象。提取政府报告中的一些关键数字：5%、3%、1200万人、1.3万亿斤，不难发现，这些数字基本是维持了前五年的平均数，所以不算超预期，但是，因为去年的基数相对较低，所以今年可能会出现超预期的增长，给市场有了更多的想象空间。另外随着全面注册制的渐行渐近，资金开始向行业龙头集中，加上新交易制度对炒小的约束，市场近期开始明显从炒小转向炒低估值“中字”头的蓝筹股票转向。综上，预计下周上证指数将震荡上涨，相对更看好低估值“中字”头蓝筹。

       从技术面上来看，本周依靠大盘蓝筹发力，上证连续3天站稳3310之上，从技术面看属于有效突破，但出现缩量上涨、个股跌多涨少、市场人气反而下降的不利因素，目前上证日线即将出现钝化，下下周13号又是一个关键节点，密切关注3350缺口这次如何化解。

二、本周市场表现回顾及原因分析

       本周的指数表现尚可，但分化加大，沪指涨1.87%，深成指涨0.55%，创业板跌0.27%，科创50涨0.83%，沪指以更强的姿态在演绎，事实上，是因为主板在变强，深市主板也是一样，只不过被创业板拖累了，毕竟创业板核心权重在深市也是核心之一，一强一弱就拖累了深成指。除此之外，我们还得看看板块指数，本周，上证50涨1.72%，深证100R涨0.71%，沪深300涨1.71%，中证1000涨0.33%，国证2000涨0.34%，创50跌0.49%，所以，这意味着传统权重明显走强，其次是中小，最弱的是创业板权重，这至少说明一点，权重搭台是最为确定的。

       行业的表现，可以用八个字形容：权重搭台，数字唱戏！

       本周，行业领涨前五分别是：通信、建筑装饰、传媒、计算机和交通运输，二级行业可以看到一些更有趣的东西，既有老基建的味道，也有地产产业链的存在，而且有的行业存在几重逻辑，比如通信，既是特色估值体系大前提的中字头，又有数字经济下的价值重估，所以，年后回来的核心，其实一直是“特色估值体系（传统权重）搭台，数字唱戏”。

       再来看领跌行业：电力设备、汽车、有色、美容护理和轻工制造，虽然跌幅不大，但只集中于新能源产业链，主观的说，2月以来的新能源是持续下跌的，有两方面原因，一是超额收益的去向改变，导致了存量资金的腾挪，二是本周再度出现利空，导致了存量资金的加速腾挪。

       用一句话形容，叫作预期和风向都已经改变，体现在领跌题材概念上更明显：一体化压铸、轮毂电机、热管理、激光雷达、刀片电池、HIT电池、TOPCon电池等等，完全集中于新能源产业链，这只能说明一点，抛开2月的走势不谈，本周的存量资金在加速撤出新能源！

三、下周市场策略

      目前来看，影响市场的诸多压制因素正在发生变化，并且市场对于压制因素的消化逐步接近尾声。3月初市场有望逐步企稳。但能否实现突破，还需关注相关因素的变化。但根据当前情形看，经济数据验证经济复苏。另外，人民币汇率出现回升迹象，北上资金回流趋强。更重要的是，随着两会期间政策陆续发布，将持续提振市场情绪，增强市场对于经济复苏的信心。同时，两会政策指出的重要经济部署将为市场提供更多方向，有助于推动各板块持续接力，为结构化行情提供支撑。但是，海外方面，美联储加息政策、中美关系、地缘政治等也将持续扰动市场节奏。

       配置上，虽然近期市场热点轮动较快，但胜率较大的方向基本上都具备业绩改善预期或强政策催化，后市可沿着这两条思路布局中期主线，比如兼具政策催化与中期景气的数字经济（信创、工业互联）。短线而言，政府工作报告的结构性亮点，比如职业教育、城市更新、国企改革以及军工等也值得关注。

四、当前值得关注的板块

1、央企改革：一带一路、中字头

       国企改革可能是2季度最大的主题，核心是“土地财政”转向“股权财政”的逻辑，其次是在备战备荒的背景下，国企央企是支柱；最后是举国体制科技创新，央企国企承担了大的历史责任。以上是国企改革主题的诉求。

内部改变：国资委考核体系改变，提质增效进行时；国资考核体系升级，推动企业资产质量切实修复。国资委23年考核新加入ROE、现金流指标，考核体系转变意味着国资委更加注重市场化考核，ROE、营收现金比的持续提升要求企业对项目管控力度需进一步加大，企业资产质量由内而外持续修复，央企提质增效落到实处。

外部催化：股权融资强化估值修复必要性，一带一路助力发展

1）股权再融资诉求推动估值修复，经济下行期建筑央企需体现更大担当，在地方财政压力背景下，市占率合计约40%的八大建筑央企将承担投资建设重任，资金诉求提升，推动PB修复1X以上。

2）一带一路助力发展。2023年是一带一路十周年，大国基建成为国家走出去的重要方式，优质建筑央企获得更大市场关注度，同时海外需求边际改善打开企业长期成长空间，基建央企获得主题性投资机会。

       一带一路2017、2019年两次峰会都涨，今年召开第三次会议，这是疫情停止了3年之后，再次召开会议、级别可能不低，但时间未定、地点未定；（这个做兑现时间节点）。

2、半导体

       长逻辑来看，景气复苏+自主可控依旧是半导体23年成长主旋律。半导体2023年主要成长逻辑围绕自主可控和景气复苏两个环节展开。核心环节自主可控将进一步加速半导体设备以及零部件等核心环节的自主可控进程，龙头公司持续受益自主可控大趋势；

       景气复苏角度来看，汽车电子需求依旧强劲，消费电子领域在经历22年需求疲软、库存压力较大的情况后，库存的逐渐去化，行业呈现出弱复苏迹象，预计消费电子、家电等领域在23二季度开始全面复苏，景气复苏将成为23年春季以后的第二配置曲线。

　　半导体设计重点关注低渗透率与景气度复苏品种。CPU、GPU、FPGA，存储芯片DRAM、NAND，高端模拟芯片等仍处于国产化初期，综合国产化率不足10%。受手机、消费电子等终端需求影响，部分IC品类短期处于调整期，随着目前库存去化接近尾声，板块层面或在二季度开始逐步复苏。

　　举国体制催化半导体设备及零部件等关键环节复苏进步。举国体制将对半导体板块带来新加速驱动力，针对性高，目标更明确，高难度、高精尖和“卡脖子”板块更加受益。针对半导体设备板块，先进制程国产化将成为未来核心推动环节，半导体设备板块将面临持续加速受益。

3、通信设备

     “追光行动”加码，千兆光网建设有望进一步加速。伴随着用户基数的不断增大，10GPON终端侧需求将提升，而终端侧需求的提升也将进一步拉动10GPON局端产品的需求，因而未来发展空间广阔。另一方面，千兆光网也是AR/VR、4K/8K等千兆业务和智慧家庭业务的核心基础，运营商加速千兆光网建设的动力十足。

       另外6G通信技术逐渐提上日程。相较于5G的技术架构，从地面接入向空天地海泛在接入转变，是6G相较于5G的重要变化之一。卫星互联网是6G网络架构重要环节，我国已通过星网集团重点部署。而卫星的轨道和频段具备稀缺资源属性，后续我国组网进程有望超预期。

文章：华龙证券