【长江电新】光伏玻璃：周期低点已到，建议左侧布局
夜长梦山
2023-03-06 21:16:13
【长江电新】光伏玻璃：周期低点已到，建议左侧布局
事件：据卓创资讯，3月光伏玻璃价格调降1元/平，3.2mm玻璃达到25.5元/平，2.0mm玻璃达到18.5元/平。
1、降价的原因主要是供给端的释放。2022Q4新点火的产能超过1.2万吨/天，考虑3个月左右爬坡期，2023Q1玻璃供给持续释放。2022年底全球玻璃产能7.9万吨/天左右，按照1万吨/天产能对应70GW组件计算，可支撑组件年产550GW（月产46GW）左右。因此尽管3月组件排产环增10%+，但玻璃供给增速大于需求，供需压力有所扩大。
2、2023Q1大概率是未来两年玻璃盈利的最低点，左侧位置已至。本次降价后，预计龙头单平净利2.0-2.5元/平，已处于历史低点，部分二线预计亏损。3月以来日盛达、彩虹相继冷修部分产线，叠加组件排产确定性上行趋势，玻璃短期供需或优于预期，2023全年供需逐季向上趋势亦明确。2024年有望开启新一轮周期，目前行业已顺利通过听证会且预计2024年投产的产能仅1万吨/天左右，供需大概率继续改善。因而当前时点很大概率就是玻璃的两年周期底部。
3、继续重点推荐福莱特、信义光能。预计2023年福莱特实现利润31亿元，对应A股PE为23倍，H股13倍。信义光能50亿元，对应H股PE为16倍。
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