【山证电新】爱旭股份：产业雄心已现，剑指150GW-韭研公社

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【山证电新】爱旭股份：产业雄心已现，剑指150GW

夜长梦山

2023-03-14 09:38:06

【山证电新】爱旭股份：产业雄心已现，剑指150GW 事件：3月13日，爱旭股份发布2022年年报，全年实现营收350.8亿元，同比+126.7%；实现归母净利润23.3亿元，扭亏为盈。2022年Q4归母净利润为9.4亿元，环比+18.1%，业绩在预告范围之内。公司拟每10股转增4.0股派5.5元。 ️PERC电池片方面，2022年全年公司实现34.42GW的销量，同比增长82.56%，全年平均单瓦净利为0.68分；预计Q4单季度出货约8.5-9GW，单瓦盈利约1毛，环比提升约2分/W。 ️ABC电池方面，公司首期珠海6.5GW的ABC电池量产项目已顺利投产，预计于2023年Q2满产；下半年计划在国内海外扩18.5GW的电池产能和25GW的组件产能，合计形成25GW的高效背接触电池+组件一体化产能。公司今年还计划在国内新增2-3处生产基地，每个基地30GW。扩张完成后，公司电池片将达150GW，组件产能将达115GW。 ️ABC电池采用无银化技术，能够大幅降低生产成本。截至目前，ABC电池平均量产转换效率接近26.5%，最高转换效率26.75%，ABC组件全生命周期发电量较目前市场主流的同等面积PERC组件可提高15%以上。到2023年底，ABC电池平均量产效率有望达27%。目前23.6%的高效组件价格有望比目前主流PERC产品溢价15%以上。 ️2022年公司投入研发费用约 13.8亿元，同比增长 112.2%。截至2022年底，拥有研发人员2145人，去年同期为1415人，同比增长51.6%。2022年公司累计申请专利 1563 项，获得授权专利 884 项，同比增加24.0%，其中授权发明专利 148项，同比增加42.3%。 ️财务报表来看，公司经营数据显著改善。2022年，公司经营活动现金流量净额52.3亿元，同比+1039.9%。截至2022年底，公司应账款2.0亿元，同比-8.8%；存货为15.3亿元，同比-30.2%；固定资产101.2亿元；同比+14.9%。 ️我们预计公司2023年-2024年归母净利润分别为36.3亿元、55.2亿元，相当于2023年12.6倍的动态市盈率，维持“买入-A”的投资评级。

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