【浙商纺服马莉/詹陆雨】报喜鸟&新澳股份重点推荐更新-韭研公社

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【浙商纺服马莉/詹陆雨】报喜鸟&新澳股份重点推荐更新

夜长梦山

2023-03-14 09:51:13

【浙商纺服马莉/詹陆雨】报喜鸟&新澳股份重点推荐更新报喜鸟：运动时尚市场蓬勃，零售增速逐月环比向上运动时尚赛道发展蓬勃运动时尚服饰赛道800亿市场规模，未来5年复合增速13%，是运动服装中发展最快的子赛道，除了超级龙头FILA外，该赛道近年涌现多个定位不同细分市场、迅速发展的品牌，如专注潮牌风格的MLB、聚焦高端男性群体的比音勒芬、服务一二线城市白领群体的Hazzys等公司旗下Hazzys品牌作为运动时尚赛道新锐龙头近年表现亮眼，23年有望发展提速： Hazzys品牌贡献公司1/3收入、1/2利润，作为运动时尚赛道代表性新锐品牌，我们预计Hazzys23年收入增速有望达到20%-25%，超预期来自： 1）单店收入超预期：品牌50%收入来自经济活跃的华东区域，1月以来客流修复超预期，叠加公司近年产品线持续丰富，同时渠道不断开大店关小店及商圈升级，提升购物体验，带动成交率及连带率表现提升，预计平均单店收入增长提速； 2）门店数量净增较前期提速：19-22年品牌受疫情影响&商圈升级，净关店较多，门店数量维持在400+家，23年消费环境好转，品牌保持15%以上的新开门店同时净关店有望减少，带动门店净增提速市值上行空间40% 1-2月主要品牌哈吉斯、报喜鸟零售增长预计双位数，3月预计继续提速，预计22/23/24年实现归母净利润4.9/5.9/6.9亿，增速为4.9%/21.5%/16.7%，对应23/24年PE 13/11X，给予2024年15X目标估值，对应105亿市值，当前仍有40%空间! 风险提示：疫情反复影响客流新澳股份：针织羊毛纱线全球第一大龙头，内需旺盛+外需积极抢夺市场份额，带动量增超预期羊毛业务市占率持续上行 30年打磨铸就针织羊毛精纺纱线全球第一龙头，21年领导班子换届后采取更积极的“以产定销”模式，成本+交期+订单灵活度优势凸显，23-28年销量有望在内需恢复+外需加速抢夺市场份额的基础上保持双位数增长羊绒业务：技改带动收入增长及利润率提升 19年通过收购宁夏及英国邓肯开展羊绒纱线业务，23年有望通过技术改良推动销量增长、带动产能利用率上行，从而实现双位数收入增长同时实现净利率提升，盈利能力向羊绒业务靠拢市值上行空间50% 23Q1作为海外需求清库存压力较大季度，多数制造龙头订单下滑背景下，新澳凭借内需修复+外需积极争夺市场份额仍保持了接单的稳定，我们预计22/23/24年归母净利+28%/17%/17%至3.8/4.5/5.2亿元，对应23/24PE 9.2/7.8X，给予24年12X目标PE，63亿目标市值，当前对应上行空间50% 风险提示：中美贸易摩擦

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