【东吴钢铁 杨件】强烈推荐广大特材（688186.SH）！

逻辑：第二增长曲线Q1起开始兑现，股价超跌底部良机！

具体：
⚡齿轮项目放量在即，第二增长曲线开启。1）风电大型齿轮箱零部件精加工项目，在风电大型化、机型变换、深远海比例提升三重因素推动下，需求爆发式增长，但供应持续紧缺，目前已经成为风电最紧缺的环节。2）公司齿轮箱精加工产品，扩产节奏大幅领先同行（提前锁定全球设备订单），是未来几年唯一的增量提供者；3）一期项目已顺利投产，正在快速达产中，热处理及粗加工环节也逐步到位，预计下半年开始将接近满产，届时贡献净利润增量5-6亿元。

⚡铸件业务见底回升。公司20万吨铸件产能规模可观，2021H2-2022年受制需求不足开工率过低，拖累整体业绩。随着过去两年大量风电招标项目进入交货期，以及风机价格逐步触底，预计23Q1开始铸件业务将进入回升趋势，实现扭亏并贡献利润。

⚡其他业务稳中有升。1）传统钢铁业务受益钢价下跌，成本将逐季下降，传统齿轮钢业务盈利稳健，军工高温合金及高强钢稳步推进，均将受益成本红利；2）东汽子公司迎来收获期，一是产量放量，二是成本下降，该业务壁垒高质地好利润可观。
⚡预计公司2023-2024年归母净利润分别为4/7.0亿元，pe分别为15/9倍，作为风电高壁垒环节的稀缺标的，显著低估，继续强烈推荐。

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