海风产业链跟踪：海风招标/装机景气度双高，推荐Q1业绩兑现度高&深远海核心标的
柴尔德
满仓搞的剁手专业户
2023-03-28 14:52:28
#23年初至今招标数据高景气，海风进入装机高增年。2023年1-2月，新增风机招标量18.3GW，同比增长52%，其中陆风16.5GW，同比+55%，海风1.8GW，招标量继续维持高速增长。根据能源局数据，我们预计2022年海上风电并网装机量4.07GW，CWEA数据显示吊装量5.16GW；2022年海风机组招标量高达13GW，我们预计23年海风装机量将达到10GW，行业增速超过100%，相关海风企业业绩将迎来高速增长。
#深远海趋势愈发明朗，远期空间打开。据国家能源局委托水电总院牵头开展的全国深远海海上风电规划，预计深远海海上风电总容量约达290GW。我们认为十五五期间深远海风市场空间将进一步打开，有望开发150-200GW，海上风电有10倍的广阔成长空间。
#Q1零部件排产饱满，业绩进入逐季兑现期。Q1为风电项目开工淡季，我们从主机零部件（铸锻件、叶片、主轴）、塔筒等相关企业了解到，除去1月春节影响，零部件企业排产饱满，排产量占全年预期出货量的18~25%不等。随着Q2临近，我们预计零部件、主机环节等企业出货有望逐季增强，市场对于风电企业业绩兑现度的担忧将逐步打消。
#大宗价格已降至低位，相关企业利润率有弹性。2023/3/27螺纹钢/废钢/铸造生铁/阴极铜的价格分别为4105/2800/4050/69170元/吨，环比上周分别变化-3%/-2%/0%/3%，相比2022年最高点下降20%/18%/16%/8%，零部件（铸锻件、主轴）等大宗成本占比较高的企业将受益。
#估值合理，业绩高增将进一步消化。2018年至今，中信风电行业PE-TTM估值中位数24.97x，当前23.94x，处于合理位置。考虑到23年相对22年海陆风板块业绩的高增，估值仍有进一步消化的空间。
伴随业绩期临近，市场有望在3-4月份回归“重视业绩”风格，业绩表现好、兑现度高的企业将会获得市场青睐，整体来看零部件特别是和原材料下行通道有关的零部件受益明显，今年风电交付压力较大，零部件本身并没有太大的降价空间，原材料下行有望对业绩形成正向作用。
建议关注2023Q1出货有望高增的海力风电、泰胜风能；以及出货量兑现、单吨净利逐季改善的金雷股份、日月股份；海外高毛利订单逐步兑现的大金重工；价格与原材料剪刀差逐步扩大的时代新材。
此外，建议关注：①深远海发展继续带来单GW价值量的提升的环节：海缆（东方电缆、中天科技、起帆电缆、宝胜股份）、塔筒；②新增从0到1场景的漂浮式风电，关注价值量从0到1的锚链（亚星锚链）、价值量提升的浮体环节。
中信建投新能源
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