一、策略——剑指“世界一流央企”，如何选股？

引言：为什么要重估“世界一流央企”？

3月3日国资委开展央企对标世界一流企业专项行动部署，是2023年新一轮国企改革开局之年的第一个专项行动，对标国际龙头、倒逼央企实现价值创造。

重估原因之一：在“中股估值”与“国央企改革”交叉的政策背景下。

重估原因之二：打造“世界一流央企”行动与央企改革及产业转型的目标不谋而合。


政策加码：央企对标“世界一流”行动启航

1.对标“世界一流”企业的路径演绎

党的十八大以来持续强调做优做大国有资本，十九大、二O大报告中点明“深化国企改革，培育具有全球竞争力的世界一流企业”。

国资委牵头部署“世界一流央企”建设，设立两批示范企业。



国资委从“五维度”定义“世界一流”。

国资委从“五维度”定义“世界一流”。



2.“世界一流”示范企业的成效梳理

（1）整体两批：部分行业ROE仍有较大提升空间

第一，两批世界一流示范央企在ROE和盈利增速上逐步赶超央企整体水平，但在营业现金比率等经营能力上仍有待加强。

第二，重视研发投入，坐拥核心技术。根据3月31日国资委副主任翁杰明表述，世界一流示范企业力争研发投入强度超过行业平均值2倍以上。

第三，部分领域的示范央企仍有较大的ROE提升空间，包括钢铁、通信、汽车、有色金属、航空航天、电力等行业。





第一批：经营能力有待提升，电力/军工/钢铁资本运作相对频繁。

2018起公布第一批世界一流示范企业以来，在盈利能力及水平上，示范央企整体的ROE、盈利增速有所提升，2021年起超过全部A股。但是在经营能力上，第一批示范央企的销售净利率、营业现金比率仍然较低。

第二批：聚焦“专精特新”，打造全球产业链长。

第二批示范央企的ROE和盈利增速显著优于全部央企与全A，尤其是高销售净利率推升ROE，但是其营业现金比率没有显著更高。其中，建材、工程机械、电池、军工电子、化工行业的ROE明显高于全部央企。第二批示范央企聚焦“专精特新”，目的为攻关核心技术、打造全球产业链链主，其研发投入强度显著更高，第二批示范央企主要分布在电力、石化、通信、软件等重点工业领域，可对应至相应领域的工业“五基”技术与“卡脖子”技术，目的是在科创能力上对标世界一流企业，拥有核心技术优势。

（二）五个空间：“世界一流央企”重估选股思路

1.选股视角之一：ROE修复空间

对标国际龙头，部分世界一流示范央企具备ROE修复空间，尤其是煤炭、旅游零售、工程机械、化工等行业，对标世界一流企业行动倒逼央企价值创造。

2.选股视角之二：资本运作空间

既符合产业趋势，又具备资本运作空间的央企有望通过资本运作进行产业转型。

3.选股视角之三：资产证券化空间

根据3月31日国资委副主任在国有企业创建世界一流专业领军示范企业推进会上表示，世界一流示范企业应当利用上市平台、发挥资本市场资源配置功能，即支持未上市优质资产纳入上市平台，目前低资产证券化率的央企集团主要集中在电力、军工、钢铁、通信行业。


4.选股视角之四：加杠杆空间

央企处于资本开支上行周期，根据1月17日国新办新闻发布会，2023年央企将加大关键领域投资力度。


5.选股视角之五：“一带一路”空间

结合国资委在3月3日对标世界一流企业行动部署会议上的表述，高质量参建“一带一路”是央企对标世界一流企业的行动部署之一。

央企参与度仍有提升空空间，目前电力、交运、建筑等基建类央企参与“一带一路”建设较多。



（三）精选“世界一流央企”股票池