【中金科技】模拟芯片板块上涨，关注低估值布局时机

今日思瑞浦等模拟公司涨幅较大，截至收盘，天德钰（+9.2）、思瑞浦（+8.2%）、杰华特（+6.5%）、必易微（+5.2%）、晶丰明源（+4.3%）等模拟相关公司表现亮眼。我们重申看好国内模拟行业的蓬勃发展机遇。我们认为主要原因如下：

️库存清理进度良好，部分下游需求已经出现回暖趋势。部分厂商渠道库存已降至1个月左右，客户拉货出现边际回暖，汽车领域料号需求仍然紧俏，叠加AI大模型带来未来需求增量，我们认为模拟芯片行业前景广阔。目前市场主要担心Q1情况，但考虑到库存清理进度及需求复苏拐点，建议关注龙头低估值布局时机。

️部分高景气赛道关注度获提升。
1）服务器电源：受到下游AI大模型驱动，服务器电源有望迎来需求量提升，预期带动DrMOS等出货；
2）BMS：新能源汽车800V架构与储能大电芯不仅提高对BMS性能的要求，同时大幅度提升BMS需求量，关注AFE国内产品开出进展；
3）DDIC：根据Omdia，23Q2液晶面板产业产值有望实现19%的同比增长，随库存持续下降，行业供需预期趋于正常，稼动率有望稳中有升，拉动DDIC及面板上游需求增长。

我们认为随需求复苏库存压力逐步缓解，看好模拟领域的反弹行情。考虑到模拟芯片国产替代逻辑及可行性较强，叠加行业目前估值处于偏低位置，我们认为模拟板块有望具备较大上行弹性。

相关公司：1）平台型：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微；
2）BMS/AFE：杰华特、圣邦股份、赛微微、思瑞浦、纳芯微等；3）服务器电源：杰华特、矽力杰、晶丰明源；4）DDIC：天德钰、汇成股份等。

风险提示：国产化进展不及预期；行业竞争加剧；终端需求不及预期等。

️