中集车辆（301039）半挂车龙头Q1业绩超预期，有望成为商用车整车新主线-韭研公社

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中集车辆（301039）半挂车龙头Q1业绩超预期，有望成为商用车整车新主线

夜长梦山

2023-04-14 13:52:42

东财汽车:中集车辆（301039）半挂车龙头Q1业绩超预期，有望成为商用车整车新主线 [礼物]#主营市场销量高增Q1归母净利同比+239%-314%。2023年1、2月我国重卡牵引车销量分别为1.44/3.18万辆，同比+15.2%/117.8%，美国市场2023年1、2月重卡销量同比+34.2%/35.0%。在国内半挂车行业强势复苏、欧美重卡需求强劲、新兴市场需求逐步释放等三重因素叠加影响下，2023年公司业绩有望保持高增。 [礼物]#对比欧美我国半挂车拖挂比提升空间较大。欧美半挂牵引车与拖挂比例为 1:3，我国仅为 1:1.2。对比欧美，我国拖挂比仍有很大增长空间，中集车辆主营的拖挂销量增长空间更大。 [礼物]#于全球打造先进制造网络不断提升公司盈利能力。公司在全球持续推进“灯塔”配送网络、外包中心及LoP 当地采购的流程数字化升级，提升工厂效率，带动公司毛利率提升与盈利能力不断增强。 [烟花]短期，在国内复苏+欧美增长+新兴市场开拓等三重因素叠加影响下，2023年公司业绩有望保持高增；中长期，公司不断深化“跨洋经营，当地制造”的经营模式，持续建设高端制造体系，通过高端制造的规模效应降本增效实现盈利能力的提升。预计2023-2025年公司营收分别为267.65/340.25/420.78亿元；归母净利润13.07/16.94/22.62亿元；EPS分别为0.65/0.84/1.12元，对应PE为16/12/9倍，维持“增持”评级。