2023年5月配置建议：盛夏攻势，科创再起
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-05-04 00:11:53
作者：张夏，耿睿坦，涂婧清(招商策略)
2023年5月策略观点—盛夏攻势上期月报中，我们写到“A股有望继续保持上行趋势，A股开始为盛夏攻势进行蓄力”。行业配置层面，景气改善最大的方向应该是出行链、TMT和可选消费，推荐A!+扩散行情地产链消费。4月市场涨跌互现，结构特征明显，上证指数跌涨1.54%，沪深300指数微跌0.54%,科创50小涨0.59%，上证50涨0.59%。风格方面，价值指数占优，大盘价值涨6.3%%，小盘价值涨1.4%。行业方面，以4月7日为分水岭，此前市场仍然围绕A进行扩散，计算机、电子、传媒领涨；4月8日开始，则围绕中字头低估值，传媒中字头，建筑，保险，石油石化领涨。展望5月，A股有望重回上行周期，盛夏攻势开启，市场将会围绕二三季度景气改善斜率最大和产业趋势最明确的方向开启进攻。当前经济温和复苏的态势没有发生变化，消费仍是经济回升的主力，制造业是投资维稳的核心，出口面临下行压力。一季报披露结束，很多行业出现业绩拐点，其他行业业绩底部探明，A股整体盈利增速将会回到上行周期。国内增量资金温和流入，个人投资者和量化公私募交投活跃。美联储加息靴子落地，加上全球去美元化趋势抬头，人民币升值预期升温，外资仍将保持温和流入。今年市场在基本面边际改善和温和增量流入的背景下，主要以结构性行情为主。随着一季报披露结束，寻找景气改善斜率最大和产业趋势最明确的方向，成为下一个阶段结构性行情演绎的方向。今年增量资金属性偏向量化产品和个人投资者，选股范式上更加重视产业趋势和政策导向，风格上更加偏好政策主题和新产业趋势挖掘增长前景明确的绝对估值低和中小成长标。5月我们关注的市场要点如下：1、一季报披露结束，进入一段时间的业绩和政策真空期，市场如何出手布局“盛夏攻势”值得观察。2、此前，媒体报道美国总统拜登计划于未来几周签署行政令，限制美国企业对中国半导体、人工智能、量子计算等关键经济领域的投资。3、美国债务上限危机、银行危机仍未消除，5月围绕这两个风险因素博弈会阶段性扰动市场风险偏好。5月观点及行业配置建议及风险提示5月行业配置核心思路一盛夏攻势：寻找景气改善斜率最大的方向。进入5月，每年核心盛夏攻势行情将会展开，由于有一季度经济数据和一季报情况，市场对于各行业订单和排产情况基本掌握，市场会选择景气改善斜率改善最大的方向发动盛夏攻势。从去年的基数、今年一季报以及今年复苏的情况来看，景气改善最大的方向很可能应该是TMT、地产链消费和制造业投资。综合基本面、事件和政策目前从经济的情况来看，消费复苏和制造业投资是经济景气改善的方向；A1+的落地和应用是TMT改善的重要推动。第一，AI+是未来几年最确定性的产业趋势，前期市场围绕着A!落地应用进行布局，参照2013~2015年的投资思路，市场下一个阶段将会围绕硬件创新和半导体周期复苏进行布局【计算机设备及应用】【半导体】【消费电子】【元器件】。第二，目前一手房二手房均边际改善，竣工增速明显改善，可选消费复苏弹性较大关注【家电】【家居】【消费建材】。第三，围绕制造业投资边际改善，【机器人】和【工业互联网】当下可以考虑重点关注。第一，A+的应用扩散，涉及【计算机】【电子】相关细分领域。当前，中美两国围绕大模型开始了各种创新。随着前期大模型的陆续发布，围绕算力投资、应用创新、硬件创新有望迎来持续的催化。TMT四大行业去年业绩基数不断降低，未来边际改善的斜率较大。第二，地产链消费。消费是今年以来经济复苏的重要动力，一季度竣工增速较高，地产销售增速边际改善，预计后续耐用消费品和地产链消费改善的空间较大。加上过去几个季度基数较低，未来改善的斜率较大，关注【家电】【家居】【消费建材】第三，制造业投资链。涉及【机器人】和【工业互联网】，制造业投资是今年投资韧性较大的领域，去年下半年以来，百大城市工业用地增速较高，同时从上市公司角度看资本开始明显回升，预示制造业投资仍是景气之所在，关注后续机器人和工业互联网等制造业投资相关领域的投资机会。风险提示：经济数据低于预期、美元大幅升值、海外风险事件。不是简单的研报搬运，更多精选个股整理研究不易，觉得有用的欢迎留言和点赞支持下，谢谢！
2023年5月策略观点—盛夏攻势上期月报中，我们写到“A股有望继续保持上行趋势，A股开始为盛夏攻势进行蓄力”。行业配置层面，景气改善最大的方向应该是出行链、TMT和可选消费，推荐A!+扩散行情地产链消费。4月市场涨跌互现，结构特征明显，上证指数跌涨1.54%，沪深300指数微跌0.54%,科创50小涨0.59%，上证50涨0.59%。风格方面，价值指数占优，大盘价值涨6.3%%，小盘价值涨1.4%。行业方面，以4月7日为分水岭，此前市场仍然围绕A进行扩散，计算机、电子、传媒领涨；4月8日开始，则围绕中字头低估值，传媒中字头，建筑，保险，石油石化领涨。展望5月，A股有望重回上行周期，盛夏攻势开启，市场将会围绕二三季度景气改善斜率最大和产业趋势最明确的方向开启进攻。当前经济温和复苏的态势没有发生变化，消费仍是经济回升的主力，制造业是投资维稳的核心，出口面临下行压力。一季报披露结束，很多行业出现业绩拐点，其他行业业绩底部探明，A股整体盈利增速将会回到上行周期。国内增量资金温和流入，个人投资者和量化公私募交投活跃。美联储加息靴子落地，加上全球去美元化趋势抬头，人民币升值预期升温，外资仍将保持温和流入。今年市场在基本面边际改善和温和增量流入的背景下，主要以结构性行情为主。随着一季报披露结束，寻找景气改善斜率最大和产业趋势最明确的方向，成为下一个阶段结构性行情演绎的方向。今年增量资金属性偏向量化产品和个人投资者，选股范式上更加重视产业趋势和政策导向，风格上更加偏好政策主题和新产业趋势挖掘增长前景明确的绝对估值低和中小成长标。5月我们关注的市场要点如下：1、一季报披露结束，进入一段时间的业绩和政策真空期，市场如何出手布局“盛夏攻势”值得观察。2、此前，媒体报道美国总统拜登计划于未来几周签署行政令，限制美国企业对中国半导体、人工智能、量子计算等关键经济领域的投资。3、美国债务上限危机、银行危机仍未消除，5月围绕这两个风险因素博弈会阶段性扰动市场风险偏好。5月观点及行业配置建议及风险提示5月行业配置核心思路一盛夏攻势：寻找景气改善斜率最大的方向。进入5月，每年核心盛夏攻势行情将会展开，由于有一季度经济数据和一季报情况，市场对于各行业订单和排产情况基本掌握，市场会选择景气改善斜率改善最大的方向发动盛夏攻势。从去年的基数、今年一季报以及今年复苏的情况来看，景气改善最大的方向很可能应该是TMT、地产链消费和制造业投资。综合基本面、事件和政策目前从经济的情况来看，消费复苏和制造业投资是经济景气改善的方向；A1+的落地和应用是TMT改善的重要推动。第一，AI+是未来几年最确定性的产业趋势，前期市场围绕着A!落地应用进行布局，参照2013~2015年的投资思路，市场下一个阶段将会围绕硬件创新和半导体周期复苏进行布局【计算机设备及应用】【半导体】【消费电子】【元器件】。第二，目前一手房二手房均边际改善，竣工增速明显改善，可选消费复苏弹性较大关注【家电】【家居】【消费建材】。第三，围绕制造业投资边际改善，【机器人】和【工业互联网】当下可以考虑重点关注。第一，A+的应用扩散，涉及【计算机】【电子】相关细分领域。当前，中美两国围绕大模型开始了各种创新。随着前期大模型的陆续发布，围绕算力投资、应用创新、硬件创新有望迎来持续的催化。TMT四大行业去年业绩基数不断降低，未来边际改善的斜率较大。第二，地产链消费。消费是今年以来经济复苏的重要动力，一季度竣工增速较高，地产销售增速边际改善，预计后续耐用消费品和地产链消费改善的空间较大。加上过去几个季度基数较低，未来改善的斜率较大，关注【家电】【家居】【消费建材】第三，制造业投资链。涉及【机器人】和【工业互联网】，制造业投资是今年投资韧性较大的领域，去年下半年以来，百大城市工业用地增速较高，同时从上市公司角度看资本开始明显回升，预示制造业投资仍是景气之所在，关注后续机器人和工业互联网等制造业投资相关领域的投资机会。风险提示：经济数据低于预期、美元大幅升值、海外风险事件。不是简单的研报搬运，更多精选个股整理研究不易，觉得有用的欢迎留言和点赞支持下，谢谢！
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