【中信机械】船舶制造行业及中国船舶持续推荐[庆祝][庆祝]

[太阳]近期我们对船舶行业进行了较密集调研，同时发布了船舶制造行业和中国船舶投资价值报告，我们持续推荐深度受益于本轮造船周期、产品结构不断高端化以及集团内资产整合重组的“中特估”核心标的中国船舶[拳头][拳头]

 

[烟花]中国船舶是全球船舶造修与海工建造巨头，乘新一轮造船周期上行东风，在手订单量价齐升，预计2023年下半年公司进入业绩兑现期，同时“中特估”概念持续加持，“盈利+估值”持续修复。

 

[烟花]造船周期上行，订单价量齐升，公司在手订单饱满带来明确业绩：截至2022年末，公司累计手持造船订单1744.68万DWT，同比-12.5%，主要因为2022年公司承接订单多为高附加值LNG运输船和大型集装箱船，载重吨数有所下降，但单载重吨价值量上升；海工装备订单金额45.43亿元，同比+14.0%。

 

[烟花]预计2023年下半年业绩兑现期开启，公司盈利有望持续恢复：（1）产品结构高端化：三大主流船型之外，果断切入LNG 船、PCTC船等高端船型赛道。（2）船价-钢价剪刀差：钢材和中厚板价格较周期高点下降约30%，新船价格指数较周期低点上涨约35%，公司利润弹性增大。

 

[烟花]公司作为集团核心造船业务上市平台地位明确，有望持续受益于集团内部专业性整合重组、同业竞争问题解决与“中特估”走强：目前集团旗下包括大船集团、广船国际、黄埔文冲、沪东中华等优质船厂，与公司主营业务存在阶段性同业竞争，料未来集团内资产整合思路有望逐步清晰，中国船舶2023年PB为2.4x，处于核心交易区间较低位置。

 

[烟花]鉴于造船上行周期订单价量齐升，船价-钢价剪刀差走势叠加公司业绩兑现高峰，同时公司受益国企专业化整合与“中特估”机遇，我们看好公司盈利能力持续修复，预计公司2023/24/25年实现归母净利润36.6/75.9/88.5亿元，对应PB2.4/2.2/2.0x。

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