微电生理：23 年看好疫后复苏和新品放量-韭研公社

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微电生理：23 年看好疫后复苏和新品放量

夜长梦山

2023-05-16 13:14:36

微电生理：23 年看好疫后复苏和新品放量【持续推荐】

电生理行业高景气发展，集采落地后国产替代进程有望提速展望2023年，一方面2022年国内电生理手术开展受疫情影响较大，预计疫情后有望迎来复苏。另一方面，公司去年四季度获NMPA批准的高密度标测导管和压力感应消融导管有望驱动公司在房颤市场的份额加速提升。此外，福建牵头的27省联盟电生理集采已落地，公司凭借供应链和成本上的优势，有望加速国产替代；同时，集采后电生理手术价格的下降有利于行业渗透率的提升。

公司产品品类丰富且齐全，房颤领域市场份额有望持续提升公司产品研发和注册申报进展顺利，一次性使用星型磁电定位标测导管、一次性使用压力监测磁定位射频消融导管分别于2022年10月和12月获得NMPA注册批准，率先打破进口垄断，填补了国产空白，成为首家且目前唯一拥有完整房颤耗材解决方案的国产厂商，预计相比其他国产厂商至少有1-2年的先发优势。公司在研管线布局全面，未来有望通过房颤介入手术完整解决方案切入快速增长的房颤市场。

国产电生理行业龙头之一，看好公司长期发展空间公司是国产电生理龙头之一，同时也是全球市场中少数同时完成心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商之一，未来成长空间广阔。短期来看，公司电生理手术有望迎来疫后复苏；中期来看，高密度标测导管和压力感应消融导管的获批标志着公司已完成房颤手术耗材全产品线布局，房颤手术市场份额有望加速提升。长期来看，国内电生理行业渗透率仍然较低，未来渗透率提升空间大，奠定公司业绩长期可持续增长的基础。我们预计2023-2025年公司营收分别为3.52、4.73和6.43亿元，分别同比增长35%、34%和36%；归母净利润分别为0.23、0.40和0.76亿元，分别同比增长657%、77%和91%。维持“买入”评级。