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孩子王:单客经济标杆,平台业务拓宽成长空间,基于会员制的服务变现有望超预期
夜长梦山
2023-05-18 09:42:11
【财通零售】孩子王:单客经济标杆,平台业务拓宽成长空间,基于会员制的服务变现有望超预期 🔥母婴行业仍有结构性机会。1)三孩配套政策相继出炉;2)低线城市仍有空间,低线城市生育意愿高于一线城市且消费升级明显;3)消费升级取代人口红利成为行业增长主要驱动力,16-22年母婴市场规模CAGR为10.16%,而人口出生率从13.57‰下降到6.77‰,在消费升级驱动下,25年行业规模有望达4.68万亿元; 🔥公司自身α明显,打造单客经济运营标杆。1)前瞻性开创单客经济模式,22年累计会员人数超6,000万人,黑金会员超95万人,客单是普通会员的13倍左右;2)2,500 平以上直营大店在行业内独树一帜,“商品+服务+社交”满足消费者一站式需求;3)近6000名育儿顾问与顾客建立起良好的信任关系和情感基础,提升会员粘性。 看点1️⃣:行业供给侧出清明显,疫情期间母婴店从25万家下降至20万家左右,垂类电商逐步退出市场,给龙头整合行业、提升市占率带来机遇。公司未来3年拟新增169家门店,进驻华北、华南等地空白市场,完善线下零售终端的网络布局;同时公司未来或有望完成区域整合实现进一步的全国性布局。 看点2️⃣ :发力本地生活平台,拓宽进一步成长的空间。公司发力母婴本地生活平台,挖掘同城异业盟军,共建“资源银行”,实现相互引流赋能,目前已覆盖产后护理、月嫂、亲子摄影、亲子游乐、早教启蒙等多项业务,延长用户生命周期的同时有望打开利润增量空间。 看点3️⃣:公司近期基于开源模型,结合公司在母婴垂直领域的知识库自主训练KidsGPT,预计主要应用在社群场景,解答用户孕产、育儿方面的问题,育儿顾问则有更多精力聚焦在到家服务以及用户交互功能上,有望进一步提升用户体验,增强用户粘性。 [礼物]我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.0/4.4/5.3亿元,对应PE46.4/31.9/26.4X,给予“增持”评级。
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孩子王
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