天合光能：调整主要系资金面影响
夜长梦山
2023-05-29 21:31:19
【个股观点】天合光能：调整主要系资金面影响，Q2及全年基本面依然向好#中信建投新能源
公司今日股价调整较多，主要系兴银资本、兴璟投资拟通过集中竞价和大宗交易方式分别减持不超过公司5.23%、0.42%的股份，预计大部分减持为大宗交易方式。减持前两者持股比例分别为10.73%、0.42%，今日股价调整与公司基本面无关。
公司基本面依然向好。展望Q2，公司组件出货将达到15-16GW，单瓦盈利环比持平，预计约为0.11-0.12元/W。近期硅料、硅片价格不断下跌，电池、组件价格下调绝对速度慢于上游，盈利中枢有所提升。我们预计下半年公司组件单瓦盈利仍然向好，全年组件出货65GW以上。
公司宿迁8GW TOPCon产能持续爬坡，预计6月能够基本满产。淮安一期5GW近期已投产，二期10GW目前已开工，预计11月左右投产。根据规划，年底公司TOPCon产能规模将达到40GW，全年TOPCon组件出货20GW。
分布式系统业务方面，Q1公司系统出货2GW+，确认收入1GW+，Q2出货有望达到2.5-3GW。Q1单瓦盈利0.1元/W+，Q2预计环比持平。
其他业务，23年公司储能出货预计3.5-4GWh，支架出货8GW左右。
全年公司组件出货65GW，单瓦盈利0.1元/W+，对应65-70亿；分布式系统出货10GW+，确认收入8-9GW，单瓦盈利0.1元/W+，对应10亿；其他业务（储能、支架、联营公司）等收益与减值基本抵消，预计全年归母净利74亿，对应当前PE为12倍。
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