国家统计局发布数据显示，5月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；PPI同比下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点。

市场人士指出，受低基数影响，蔬菜价格降幅策显著收窄，使食品CPI涨幅扩大，推动CPI小幅回升；另一方面，国内工业品价格受国际大宗商品传导影响，叠加外需持续回落保持整体弱势，使PPI同比降幅进一步扩大。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，总需求不足可能仍将拖累物价指数，CPI、PPI或仍处低位，但随着稳增长政策进一步发力生效，CPI、PPI同比将于下半年企稳回升。

食品价格对CPI拖累减弱 节后服务价格环比回调

CPI同比涨幅时隔三个月后再度回升。分项来看，5月食品价格上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI上涨约0.19个百分点。其中，鲜菜价格下降1.7%，降幅比上月收窄11.8个百分点；同时，猪肉价格则由上月上涨4.0%转为下降3.2%。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，5月蔬菜价格降幅显著收窄，带动食品CPI涨幅扩大，这是推高当月CPI同比的主要原因。

“由于蔬菜价格在CPI中的权重较高，据测算，仅此一项就会推高（5月）CPI涨幅约0.29百分点，这抵消了当月猪肉价格同比由正转负带来的影响，从而带动食品CPI同比涨幅至1.0%，扩大了扩大0.6个百分点。”王青进一步分析说。

植信投资研究院研究员丁宇佳认为，虽然食品价格继续季节性下行，但环比跌势放缓0.3个百分点至-0.7%，对CPI的拖累有所减弱。近期多雨天气对蔬果价格也有一定支撑，使5月鲜菜价格环比降幅显著收窄2.7个百分点。

另一方面，非食品价格的同比走势较为平缓，由4月上涨0.1%转为持平。但从环比来看，则由上月上涨0.1%转为下降0.1%。

服务价格的由涨转跌，这在丁宇佳看来，与之前公布的服务业销售价格PMI回落到荣枯线以下相印证。“出行类服务价格因节后需求回落而下降，但娱乐类服务价格（如电影和演出票）价格有所上涨，显示居民消费场景和消费需求仍在平稳恢复中。”她表示。

统计局数据显示，假期后出行需求回落，5月飞机票和交通工具租赁费价格均环比下降7.2%。

受大宗商品价格传导 PPI延续探底

5月PPI同比增速继续下滑至-4.6%，低于市场预期，自去年10月以来，已连续8个月负增长。从环比增速来看，当月PPI下降0.9%，降幅比上月扩大0.4个百分点。

数据显示，5月生产资料价格同比下降5.9%，降幅扩大1.2个百分点；生活资料价格由上月上涨0.4%转为下降0.1%。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有26个，比上月增加3个。

对于PPI继续探底，中国民生银行首席经济学家温彬表示，这主要受到国际大宗商品传导影响，叠加外需持续回落影响保持整体弱势。

“（5月）全球工业品需求偏弱，大宗商品价格普遍回落。”浙商证券首席经济学家李超表示，二季度以来，经济修复的斜率变缓，工业企业开工率有所回落，钢材、水泥等国内定价品种价格持续回落；此外，5月美国、欧元区制造业PMI回落，海外工业品需求偏弱，原油、铜等商品价格均同步回落。”

“伴随国内钢铁、煤炭产能持续释放，特别是近期煤炭进口量大幅增长，5月这些国内主导的大宗商品价格也延续边际下行态势。”王青分析称，由于供给持续宽松，5月煤炭价格全面下跌，使煤炭开采业PPI环比下跌5.2%，同比跌幅扩大至-13.1%；同时，5月钢铁行业PPI环比下跌4.2%，同比下跌16.8%，跌幅也较上月明显走阔。