立讯精密
夜长梦山
2023-06-16 17:11:47
【天风电子潘暕团队】立讯精密重点推荐，Vision Pro有望超预期&驱动新一轮成长，估值体系有望重构！
目前Vision Pro独家组装工厂，有望受益于Vision Pro用户体验&销量超预期&关键卡位：
1) Vision Pro真机体验超WWDC发布会展示，销量有望超预期：①交互：简单易学、识别非常精确、没有延迟体验流畅；②显示：清晰度极高、不会有晕眩感；
2) Vision Pro充分展示苹果在空间计算&交互领域技术积累深厚&竞争优势显著，叠加强大用户生态，二代降本&优化，并增加富士康新款，产品有望迅速突破千万级销量门槛；
3) Vision Pro一代独家组装工厂，关键卡位新一代消费电子平台，充分验证公司能力&苹果供应商核心地位，有望充分受益于产品技术迭代&成长放量；
4) Vision Pro预期带动公司实现AirPods—>Apple Watch—>手机—>MR增长逻辑切换，从存量市场份额提升切换至跟随MR高速成长，打开长期成长空间。同时作为核心组装工厂&机光声电能力全面&零部件模组垂直一体化整合优势显著有望进一步渗透上游零部件，提升单机ASP&利润。
苹果非手机产品线悲观预期已反映，传统备货旺季&iPhone 15创新有望带动新机备货&结构优化超预期：
1) 受消费电子整体需求下滑&产品推出节奏影响，23年苹果非手机产品线销量承压，半年报指引23H1 利润10~20%增长，悲观预期已反映；
2) iPhone 15新机创新点包括：Pro机型中框钛合金升级&最高端机型搭载潜望式镜头&type-C接口，新机创新有望带动备货&产品结构优化。
关注汽车和通信业务成长：
1)汽车：多维产品布局（线束、连接器、新能源、智能座舱、智能网联等）充分受益于汽车电动化智能化网络化转型&奇瑞整车平台提供出海口加速产品落地成长放量：
2)通信：由多品类的零组件、模组产品延伸至服务器整机组装，高速互联产品技术专利布局深厚有望充分受益于AIGC驱动网络传输需求增加&网络升级，关键产品400G光模块已实现量产出货，且800G硅光模块己完成客户的测试并准备小批量交付。
目前Vision Pro独家组装工厂，有望受益于Vision Pro用户体验&销量超预期&关键卡位：
1) Vision Pro真机体验超WWDC发布会展示，销量有望超预期：①交互：简单易学、识别非常精确、没有延迟体验流畅；②显示：清晰度极高、不会有晕眩感；
2) Vision Pro充分展示苹果在空间计算&交互领域技术积累深厚&竞争优势显著，叠加强大用户生态，二代降本&优化，并增加富士康新款，产品有望迅速突破千万级销量门槛；
3) Vision Pro一代独家组装工厂，关键卡位新一代消费电子平台，充分验证公司能力&苹果供应商核心地位，有望充分受益于产品技术迭代&成长放量；
4) Vision Pro预期带动公司实现AirPods—>Apple Watch—>手机—>MR增长逻辑切换，从存量市场份额提升切换至跟随MR高速成长，打开长期成长空间。同时作为核心组装工厂&机光声电能力全面&零部件模组垂直一体化整合优势显著有望进一步渗透上游零部件，提升单机ASP&利润。
苹果非手机产品线悲观预期已反映，传统备货旺季&iPhone 15创新有望带动新机备货&结构优化超预期：
1) 受消费电子整体需求下滑&产品推出节奏影响，23年苹果非手机产品线销量承压，半年报指引23H1 利润10~20%增长，悲观预期已反映；
2) iPhone 15新机创新点包括：Pro机型中框钛合金升级&最高端机型搭载潜望式镜头&type-C接口，新机创新有望带动备货&产品结构优化。
关注汽车和通信业务成长：
1)汽车：多维产品布局（线束、连接器、新能源、智能座舱、智能网联等）充分受益于汽车电动化智能化网络化转型&奇瑞整车平台提供出海口加速产品落地成长放量：
2)通信：由多品类的零组件、模组产品延伸至服务器整机组装，高速互联产品技术专利布局深厚有望充分受益于AIGC驱动网络传输需求增加&网络升级，关键产品400G光模块已实现量产出货，且800G硅光模块己完成客户的测试并准备小批量交付。
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