温控企业调研更新-0616
夜长梦山
2023-06-17 18:27:58
【天风电新】温控企业调研更新-0616
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🌼价格战趋于结束
核心原因是头部集成商客户的份额已基本锁定（两家头部温控企业64分），新进入者成本不占优、定制化能力较弱。
未来份额抢夺会集中在腰部集成商，但价格不会比头部集成商客户低。
【未来价格怎么看】：今年以来价格仍在稳步下降，但下降比例不大，主要是供货体量带来规模效应、产线优化等成本下降，对下游让利。
🌼头部客户进入壁垒
仍然非常考验温控供应商的定制化能力，定制化的要求包括：
1、新产品系列跟进，近期集成商产品迭代速度有所加快；
2、同一系列不同版本（美标、欧标、澳标等）对温控系统要求亦有差别，且温控企业同样需要拿到相应认证；
3、与客户同步的产线信息化迭代能力，如产品零部件规格需要适配客户自动化产线系统，便于后续组装；
4、后续头部温控公司前往海外建设售后团队成为趋势，跟随国内集成商出口产品同样要求温控企业在相应国家的售后能力。
🌼投资建议
我们认为，1）温控行业竞争格局趋于明朗，价格下降速度明显放缓；2）头部温控公司的定制化、信息化升级、产品迭代能力凸显，预计未来与头部集成商的绑定会更加深入。叠加储能行业高增速，持续看好温控企业：
【英维克】：预计23-24年归母净利润4.3、5.9亿元，yoy+52.6%/37.5%，对应估值42、30X；
【同飞股份】：预计23-24年归母净利润2.5、4.1亿元，yoy+97.2%/62.4%，对应估值33、20X。
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