光伏：静候需求起飞
夜长梦山
2023-06-26 12:41:08
【招商电新】光伏：静候需求起飞（6.26）
#硅料暴跌提前触底--静候需求起飞
硅料价格近期暴跌到近6.5万元/吨，不少公司开始停产检修。同过去一样，本轮杀跌主要也是供给太快扩张所致。当下价格，头部公司回到个位数利润率，二线普遍亏损，基本是大底部。
受硅料影响，产业链在去库存，预计6月份组件排产可能略降。当下硅料价能支撑1.4元/W组件大量出货，下个月去库存完成后，后续终端需求有望较快有强劲而积极的变化---只要需求没有凭空消失。
#N型时代开启且红利刚开始
就转化效率看，N型TOPCon对PERC拉出了显著代际差，碾压优势形成；除了效率领先，N型还有温度系数、光衰等优势，实际发电增益更多。国内N型TOPCon组件与电池对现行产品的溢价不断爬升，N型产业链盈利优势已很明显且还在放大。
N型组件全球接受度实现大跃迁，我们估算今明后年N型组件出货渗透率20%、40-45%、60-70%，渗透率提升助力N型增长。同时，有别于市场判断，我们认为N型工艺要求高，微创新多，供应链会有阶段性瓶颈（已出现），差异化至少比市场想的要大得多，相对紧可能持续到明年。N型红利刚开始，现在不是忧虑消退的时候。
#关注气候变化
据世界气象组织报道，全球持续三年的拉尼娜现象将结束，今年极有可能迎来厄尔尼诺现象，全球或进一步升温。我们分析这将带来全球电力供应危机，非洲、东南亚反馈水电减少，后续电力供应将更紧张。近期荷兰天然气TTF期货翻倍创4个月新高。
随着组件与EPC成本大幅降低以及电力供应紧张及价格上涨，光伏需求很可能进一步超预期。
#结论
N型是要重视的大变化；光伏主流公司今年估值9-16倍，N型能跟上的公司明年盈利增长仍值得期待。就全板块而言，随着硅料触底可能该找买点了，除了N型，阿尔法突出的辅材也可先关注。
继续【晶澳科技（今年11倍）、晶科能源（今年16倍）、仕净科技（明年8-9倍）、钧达股份（今明年11倍、7.x-8.x倍）】，
推荐：福莱特、聚和材料、福斯特、爱旭股份、石英股份、阿特斯/隆基/天合、阳光/通威/中环/亿晶/中来/日升、晶盛/捷佳（机械联合）。
【电车相关】锂电池环节壁垒高，格局未来几年不会有实质性变化，继续推荐宁德时代、亿纬；关注材料环节优势明显的个股。推荐【充电桩】，关注【锂电回收】回收高增长但格局乱，技术领先公司有望走出来。
【st龙净】遗留的华泰保险历史问题终于落地，公司6月21日收到相关款项(公司将保留14.1亿)，公司主业经营在不断向好。
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