政策预期渐浓，基本面具备支撑，坚定底部布局■重视家居板块布局-韭研公社

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政策预期渐浓，基本面具备支撑，坚定底部布局■重视家居板块布局

龙行龘龘

孤独求败的游资

2023-06-27 14:25:44

【天风轻纺 | 家居】政策预期渐浓，基本面具备支撑，坚定底部布局■重视家居板块布局，5月新房销售承压，下半年地产政策有望持续催化。业绩方面今年整体为弱复苏，3、4月滞后家居需求释放，5、6月龙头订单依旧双位数增长，全年表现值得期待。

■短期看618头部品牌优势依然显著【顾家】618零售28亿+27%，其中定制+75%、星选+723%、整体睡眠+33%、功能沙发+47%【喜临门】618全网近10亿，其中京东+123%抖音+251%，分品类看床垫+43%软床+140%家纺+92%；【芝华士】618销售9.6亿，天猫功能沙发第一，抖音官旗成交2亿+169%，快手行业品牌自播TOP1。

■龙头红利逐步兑现：①定制：B、C端订单共同发力，Q2业绩确定性强，有望实现双位数收入增长，利润端原材料成本、大宗毛利率下降风险已释放；②软体：头部软体展现销售韧性，618线上销售靓丽，线下618超预期完成，外销回归正增长。

■中长期竞争力延续：
①22年竣工差+疫情影响，流量下行为行业共识，小品牌持续退出市场。龙头通过品类拓展（全屋、一体化整家）以及渠道拓展（整装电商拎包）提升能力范围，龙头企业组织架构变革拥抱整装时代。家装短期或受房屋交易波动，存量需求（预测占30%）提升后流量会更为稳定，估值亦有望提升。
②2B业务，中长期看好B端供应商历经21-22年行业调整，竞争优势及客户资源更强，B端市场份额提升，抗风险能力已完全不同于20年。
③外销业务，外贸龙头全球产能布局已经完善，中国为家具出口大国，海外产能为业内供给侧改革，优势有望持续凸显。

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