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我们要在炮火中挺进，烟花中撤退。

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孤独求败的游资

2026-01-04 14:05:36

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2026年度策略：两仪生四象，超级时代

行业观点：2026年AI演绎路径更加清晰，人工智能太极生两仪，模型加速迭代与AI超级载体出现奠定基调。 1）算力基础设施变革、算法细节创新不断驱动模型仍在快速迭代。全球顶尖大模型持续突破，谷歌Gemini 3 在基础推理与多模态能力上实现跃迁式提升，最关键的指标screen understanding准确度从上一代11.4%提升到72.7%意味着AI手机爆发成为必然，同时具身智能模型有可能在三年内能理解自然语言指令，变成场景内多用途的机器人；算法创新仍然频繁：国产开源模型 DeepSeek-V3

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中国平安

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孤独求败的游资

2026-08-31 18:02:22

国产“模算协同”开启规模化验证，AI精品剧、电影始引关注

本周（8月24日至8月28日）申万传媒指数上涨0.21%，同期上证指数上涨1.20%、恒生科技指数下跌3.38%。我们持续提示AI市场风格变化从“买宏大叙事”转向“买兑现证据”，重点提示：算力租赁（英伟达芯片涨价）、国产大模型（MiniMax8月ARR超预期、智谱开启国产模算协同规模化验证）、云、Infra（美股CRM、CrowdStrike等走强）、应用（多模态应用有首部AI上星长剧《后西游记》催化等）。算力租赁赛道型机会，重点提示龙头行云科技、利通电子、宏景科技、协创数据，以及转型有效杰创

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孤独求败的游资

2026-08-31 10:12:38

机器人的泛化和ChatGPT时刻：挑战、路径与猜想

“泛化”能力直接决定了机器人应用的天花板。宇树科技创始人兼CEO王兴兴表示，人形机器人面临的最大挑战是AI泛化能力不足，提前训练过的特定场景中，成功率可达100%，一旦更换场景，便急剧下跌。我们认为，泛化能力弱的机器人就像人类的“提线木偶”，在训练分布之外的新样本/新条件上难以保持性能，置身人类社会多样的环境，商业价值有限。曙光：π0.5、π0.7、Dyna-2等模型验证机器人存在泛化。可喜的是，我们在机器人产业中注意到“泛化”存在的证据：1）语义泛化（RT-2）：能从视觉-语言预训练中迁移机

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地平线机器人－W
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优必选
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奥比中光

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孤独求败的游资

2026-08-30 16:56:03

PTFE探讨研究

铜互连逼近介质极限，PTFE 混压成为 Rubin Ultra 潜在路线之一。随着 SerDes 速率从 224G 向 448G 迭代，铜互连瓶颈由导体转向介质，介质损耗对信号完整性约束显著增强，PTFE 成为下一代潜在低损耗解决方案。产业并未选择整板使用 PTFE，而是探讨 PTFE 作为芯层搭配 M9 级半固化片提供机械支撑的混压结构，兼顾高频信号性能与工艺可制造性，降低设备改造与工艺切换成本。国内产业链已经形成基材、加工环节的技术储备，但该方案尚未最终定案，能否落地取决于量产时点 PTFE

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联瑞新材
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昊华科技

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孤独求败的游资

2026-08-30 11:06:40

GLM5.3-Flash全面激活国产算力

【国联民生计算机】GLM5.3-Flash全面激活国产算力 1.本周观点1.1 国产大模型：从架构与系统层面对国产算力进行适配优化架构层面，大模型推理中注意力计算是显存消耗与带宽压力的最大来源。在此背景下，稀疏注意力与低激活参数成为国产大模型优化的主要方向之一。观察部分头部模型厂的新一代架构，可以看到高度趋同的解法——用稀疏/线性注意力压缩注意力计算，同时大幅压低激活参数量：智谱GLM-5.3-Flash总参数量320B（与GLM-4.5的355B基本相当），激活参数量由32B压缩至18B、

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宏景科技

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孤独求败的游资

2026-08-23 18:58:21

算力网与模算协同国产化机遇

1. 1算力网：政策框架逐步成型，“十五五”新增直接投资有望达到4万亿元 7月31日，国务院常务会议明确提出加快实施“十五五”规划确定的重大项目，扎实推进“六张网”规划建设。“六张网”，即水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。算力网成为重要发展方向，是“十五五”期间重要战略方向。据国家发展改革委2026年7月31日新闻发布会，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，算力建设以企业投资为主，将为民间投资创造空间；国家发展改革委将加强规划引导与要素保障。在“十四五”期

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紫光股份
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宏景科技

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孤独求败的游资

2026-08-23 18:08:18

Optimus有望迎量产加速时刻

Optimus在低调中加速推进，宇树上市推动具身智能本体竞争加速。V3虽尚未正式公开，但3月已能行走并进入展示前最后打磨阶段；4月以来，特斯拉同步推进AI5、弗里蒙特产线和Optimus Academy训练体系，7月已拆除Model S/X产线并开始安装首代Optimus产线，项目正由单一本体研发迈向产品定型、制造和训练体系并行验证。与此同时，宇树科技于8月19日登陆科创板，2025年人形机器人收入8.68亿元、占主营业务收入51.78%，使A股人形机器人投资由零部件映射进一步延伸至本体经营和估

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2026-08-23 17:59:12

国产大模型迎来新一轮投资期

Anthropic IPO在即，大模型迎来二级市场定价关键锚点。Anthropic于2026年6月递交S-1草案，5月Series H融资后估值已达9650亿美元，超过OpenAI同期水平，市场预期其登陆纳斯达克时目标估值可达2万亿美元。Anthropic年化收入运行率从2025年末约90亿美元跃升至2026年7月约650亿美元。公开市场最终将通过收入增速、利润率及现金流验证高估值的合理性，对国内厂商而言，这一事件的核心意义在于提供了定价的参照样本，同时持续的ARR增长与改善的单位经济性是支撑高

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利通电子
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2026-08-22 22:30:06

Agent支付新阶段：支付方式、潜力与边界

近期，随着科技巨头加码Agent支付，AI时代的支付问题成为行业发展重要课题，Agent支付亦进入新的阶段，Agent逐步实现自主“花钱”。同时，Agent支付面临责任边界不清的困境，这也是行业发展需要面临的重要课题。阿里、腾讯等科技巨头纷纷加码Agent支付，行业发展“百花齐放”。5月，蚂蚁集团宣布AI支付全栈产品发布，并宣布“AI支付”已完成3亿笔Agent（智能体）支付。6月16日，AI版支付宝 “阿宝”邀测上线，被官方定义为“全球首个完成全端AI化的超级应用”。7月16日，腾讯Skil

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东信和平
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楚天龙
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2026-08-21 08:34:42

凌玮科技：营收利润双增，电子新材料高速增长

凌玮科技发布2026年半年度报告，公司上半年经营业绩实现稳健增长，经营质量持续改善。2026年上半年公司实现营业总收入2.93亿元，同比增长27.79%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长4.07%；扣非归母净利润0.64亿元，同比大幅增长16.94%，盈利结构持续优化。点评收购江苏辉迈完善高端产业布局，新增优质产能与业绩增量。 1) 高端电子材料赛道成功切入：公司于2026年1月顺利完成江苏辉迈70%股权收购并实现并表，获取国内化学合成法球形二氧化硅产业化能力，成功切入IC载板、半导体先进

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凌玮科技

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孤独求败的游资

2026-08-19 16:50:30

光通信的拐点：从速率升级走向架构升级

今年的光通信，一个很明显的变化，就是行业不再只是800G、1.6T光模块放量，而是越来越多地方开始使用光互联，这个变化，比单纯的速率升级更重要。这几天阅读了一些资料，整理了光通信的五个趋势。第一个趋势，800G向1.6T升级，3.2T开始提前布局。 AI集群规模越来越大，交换机带宽也在快速提升。现在1.6T已经进入产业化阶段，下一代3.2T产品也开始密集出现。背后的变化，是单通道从100G/Lane走向200G/Lane，下一步继续向448G电接口演进。所以高速光模块的升级，不会停在1.

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2026-08-17 10:27:38

算力租赁景气多点共振，DeepSeek重塑国产模型定价锚

本周（8月10日至8月14日）申万传媒指数下跌0.20%，同期上证指数下跌0.33%、恒生科技指数下跌3.10%，整体表现相对稳健。算力租赁板块延续强势，行云科技（8月14日单日涨幅10.13%）、宏景科技（8月14日单日涨幅8.58%），AI中下游景气度持续回升。我们持续提示AI市场风格变化从“买宏大叙事”转向“买兑现证据”，本周进入中报密集披露期，业绩兑现能力成为板块定价的核心分水岭：腾讯26Q2资本开支528亿元（同比+176%）、全年capex预计超2000亿元，向市场释放算力需求强信

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2026-08-16 17:45:56

算租：NEOCLOUD不输CLOUD

Nebius、CoreWeave Q2业绩高增，北美新云巨头连续验证算租供不应求。 1）Nebius：2026Q2收入5.823亿美元，同比增长454%，其中AI Cloud收入5.749亿美元，同比增长514%，期末ARR达到30亿美元，AI Cloud调整后EBITDA利润率提升至49.7%；二季度公司签署4份标志性AI Cloud合同，平均单笔TCV超过10亿美元，新签长期合同ACV提升至2000—2500万美元/MW，约70%的新签合同包含客户预付款，可覆盖相关资本开支的50%—60%，

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2026-08-16 17:06:27

无源通胀

无源器件正迎来业绩拐点与价值重估。品类扩张、扩产落地、客户结构优化正推动无源器件迎来业绩拐点，英伟达CPO交换机全面量产标志着NPO/CPO时代加速到来，与通道数挂钩的无源价值量将系统性提升。美股光通信巨头Lumentum、Coherent、AAOI财报全面超预期，验证了光互联需求的持续爆发。无源器件的“通胀”才刚刚开始。【扩产落地，品类扩张，无源迎来业绩拐点】此前无源器件业绩无法突破在于三个结构性问题：品类单一、产能扩张谨慎、客户结构以间接供应为主。当前，无源板块在这三个方向正发生积极变化

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天孚通信

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孤独求败的游资

2026-08-14 13:02:32

AI算力链：光模块测试仪器迎来升级

最近美国光通信龙头、“AI卖铲人”Lumentum公布了最近季报，营收、利润全面超预期。不过，这个阶段真正的增量，也正在往上游扩散；光模块每升级一代，测试设备不是简单增加，而是测试难度、设备数量和单机价值量一起往上走。我也重点梳理了光模块测试设备的几个核心变化：第一个变化，是1.6T开始进入规模化阶段，测试仪器同步进入新一轮升级。 800G向1.6T演进以后，核心变化是单通道从100G/Lane向200G/Lane升级，对应224G SerDes。以前的测试设备很多已经不能直接沿用，采样示

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华盛昌
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联讯仪器

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