报告摘要
多年创意软件经验积累,并购+产品迭代打造高竞争力产品线。公司自2003年成立以来,一直深耕于数字创意软件领域,紧跟时代发展潮流不断推陈出新,万兴喵影、万兴PDF等产品成为爆款产品。2011-2021年,万兴科技多次进行战略并购,战略控股亿图、墨刀、格像等公司,不断拓宽业务范围,打造了完备的产品矩阵。
核心视频创意产品依托短视频广阔市场空间,视频编辑产品增长强劲。我国视频网络和短视频用户数量及使用率持续上升,2018-2022年短视频用户人数从2018年的6.5亿提升至2022年的10.1亿,使用率达到94.8%;全球潜在市场规模将在2025年达到630亿美元,市场空间广阔。Filmora(万兴喵影海外版)是拥有较高性价比的和AI编辑功能的软件,在多个海外视频编辑软件榜单中排名前列。2022年视频创意产品实现27.8%的高增长,有望凭借高性价比持续扩充市场份额。
快速布局AIGC文字+图片+视频落地产品案例,前瞻投入把握市场先机。AIGC作为新兴领域,市场格局尚未定型,还拥有巨大的市场潜力。万兴科技将AI生成能力加入亿图图示、墨刀等软件,打造图像生成app万兴爱画和数字人视频生成app万兴播爆。作为较早一批布局AIGC的应用厂商,将有机会吸引更多的用户,获得先发优势。同时能够获得更多的用户反馈,并不断进行迭代和升级并提升产品力,有望率先打造出爆款C端应用产品。
投资建议:我们预计公司23/24/25年实现营业总收入为15.74/20.78/27.07亿元,同比增长33%/32%/30%;实现净利润为1.1/1.43/1.85亿元,同比增长166%/31%/29%。考虑公司低估值及高成长性,我们首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示:AI技术落地不及预期,产品市场竞争加剧,数据更新不及时等