仕净科技
夜长梦山
2023-08-02 18:44:17
【仕净科技】 新增覆盖，重点推荐，目标200亿！
光伏环保设备龙头，TOPCon+固碳业务开启发展新阶段。 2022年起业绩进入爆发增长期，三条成长曲线逐一兑现，预计23/24年净利润3/12/17亿元，“双碳”背景下的核心受益标的。
#第一成长曲线：光伏环保设备龙头、23/24年业绩爆发。凭借技术优势获得客户认可，受益于光伏行业扩产提速，公司目前在手订单60多亿（设备为主），是2022年收入的4倍以上。公司23Q1的经营性净利率水平回升到9%以上，未来随着设备规模体量持续扩张，公司净利率水平将进一步提升。预计23/24年设备业务利润有望达到2.5/4亿元，呈现爆发式增长趋势。
#第二成长曲线：延伸布局TOPCon电池、24/25年业绩爆发。公司规划两期24GW的TOPCon电池，一期18GW分别于10月、年底陆续投产。公司核心技术管理人员经验丰富，绑定龙头做LP路线，我们认为公司产品“做得出来，卖得出去”，后续期待更多。同时，凭借光伏环保设备可降本2-3分钱，对比同行具备明显的成本优势。预计24/25年出货15/24GW，预计电池净利润超9/12亿元。
#第三成长曲线：固碳项目加速开启商业化落地、25年及以后业绩迎来爆发。公司利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气CO2，混合制备超细高活性优质复合矿粉。碳达峰背景下的水泥原料替代开启，我们测算国内高活性复合碳粉市场空间可达千亿以上。目前落地济源和永锋2个商业化项目，基于目前的在谈项目，公司计划年内共落地约10个项目，未来三年落地超40个项目（单项目净利0.2-0.3亿元）。
#催化因素：8-9月份固碳项目的陆续落地、10月份TOPCon电池片投产、光伏设备订单的持续签订等
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