美国7月cpi快评：这是一个好的开始！美核心cpi继续下行！
今晚刚公布的美国7月cpi同比3.2%，高于前值3%但低于预期3.3%，7月核心cpi同比4.7%，低于前值4.8%且低于预期4.8%。
这是一个很好的开始！美联储的利率政策最关注的就是两个pillars，价格稳定和充分就业。从7月的非农数据看，虽然失业率降到3.5%，但是新增非农就业人数18.7万人继续下降且低于预期，而且前值继续下修，再结合此前公布的6月职位空缺数继续下降，可以看到就业增长的势头已经弱化。
再结合今天公布的通胀数据，由于基数问题cpi回升一些已有预期而且回升幅度低于预期，核心cpi继续向下而且低于预期，这都代表通胀是继续降温的。
很显然，持续高位的5.25的政策利率和持续回落的通胀、略有降温的就业人数之间的裂口正在加大。
今晚的数据很难说明降息马上开始，但至少说明9月继续加息的理由不足，所以，当前可能是个降息交易的好的开始，可能会体现在美债收益率这种市场利率的逐步回调，这意味着抽紧的货币环境正在改善。
再叠加国内稳增长政策已经达成共识，近期接连出台相关政策，我们认为，以往每次稳增长的时候市场均有诸多疑问，但最终都迎来了经济的好转，这次我们依然选择相信。
综上，货币+需求的共振向上正在悄然开启！
站在当前市场充满怀疑的时点，我们已经发现了透过乌云的阳光，继续重申近期我们的多篇报告的看多观点，坚定看好秋季有色行情，秋日胜春朝！坚定看好金铝铜锡锑稀土！

金融IT：交易所研究“交易端”系列举措，金融IT再迎政策性利好！
交易所研究优化交易制度举措，金融IT再迎政策利好。上、深交易所于8月10日晚研究“交易端”系列举措，包括1）允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增；2）研究ETF引入盘后固定价格交易机制；3）优化交易监管。
中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出：要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要【活跃资本市场】，提振投资者信心。
活跃资本市场，证券IT是先锋！我们曾在多份报告中对证券IT市场表现复盘，过去历次市场反弹中，证券IT作为反弹先锋股价表现亮眼。近期市场成交量再度下滑，而本次“交易端”政策发布有利于降低投资门槛，进一步提升市场成交的活跃度，金融IT有望迎来系统改造升级&交易量提升的双重催化，再度引领市场反弹！
建议关注：互联网金融IT龙头【同花顺】、证券IT龙头【恒生电子】。证券IT产业链梳理：【顶点软件】、【指南针】、【财富趋势】、东方财富、金证股份等。

交易规则的变动会带来B端交易系统的改造需求，交易活跃度提升有助于C端付费率提升，持续重点推荐金融科技板块
核心标的
B端：恒生电子，顶点软件，金证股份，财富趋势。
C端：指南针，同花顺，东方财富，大智慧。

抓住当前化工调整机会，积极加大化工配置-行业观点更新（20230810）
站在当下这个时间点，我们对于化工见底回升的斜率更加乐观。第一、国内外补库周期的共振；从海外来看，巴斯夫的半年度电话会议明确指出，当前欧美的化工品库存显著低于周期平均水平。从国内来看，随着6月份PPI见底，工业品库存大概率有望在三季度末进入补库周期；第二、从需求端来看，随着国内系列支持政策的推出，化工品整体的需求边际上开始改善，海外尤其是美国的情况比预期的要好；第三、化工品有望进入季节性旺季，每年的3-5、9-11月是化工品需求相对偏旺的月份。
此外从PPI这个角度来看，6月份PPI见底之后，未来几个月有望出现持续的回升。历史来看，在PPI见底持续回升的阶段，化工有望持续赢得超额收益。
综上，我们建议抓住当前化工调整的机会，积极加大化工的整体配置！方向选择上：一是加大万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工的配置；二是有巨额固定资产投资且盈利预期较好的桐昆股份、新凤鸣、卫星化学、宝丰能源和远兴能源等；三是受益于原材料价格回落的轮胎、城市燃气子行业；四是有望进入景气的TDI、粘胶、制冷剂、胶膜材料、PX等。五是AI的快速发展有望带来数据中心冷却液的需求增加、高频高速覆铜板材料的迭代升级以及半导体材料的国产替代加速，看好圣泉集团、新宙邦、巨化股份等。六是新材料公司的国产替代加速，看好雅克科技、国瓷材料、鼎龙股份、华特气体、联瑞新材、蓝晓科技、莱特光电、奥来德等。

美发布对外投资审查行政令对电子行业影响简评
事件：美国总统拜登签署行政令设立对外投资审查机制，授权财政部禁止或限制美国主体投资中国半导体和微电子、量子信息技术和人工智能领域。根据彭博社报道，新限制令或仅适用于营收至少一半来自先进科技行业的中国企业，政令预计将在12个月后生效，不具有追溯效力。
结论：#对二级市场直接影响极其有限
原因1：该行政令在内容上只包括直接投资（VC、PE、并购等），但不包括被动式的证券二级市场投资。
原因2：美元基金等美国在华投资已经较少，且国内硬科技投资领域并不缺乏直投资金。《》引述美国荣鼎集团的数据称，去年美国对华直接投资为82亿美元，创20年来新低；去年美国对华风险投资为13亿美元，是10年来低点。
仍需关注：#间接影响
影响1：随着与中国相关的活动会越来越受到更严格的政治审查，可能迫使欧美机构重新审视包括二级市场在内的中国投资配置。
影响2：VC、PE等投资标的多出现在相对国内而言的前沿领域，投资审查或有助于美方在早期关注到我国高新产业的发展动态及未来布局。
投资机会：
半导体与微电子领域：海外制裁逐步落地，上游自主化是目前国内产业链发展的重心之一。我们预计半导体核心环节国产化趋势进一步加强，以应对当前受到的进出口限制及投资禁令，确保核心制造环节的自主可控。中上游的设备/代工一直以来是美国科技制裁的重要领域，我们持续推荐半导体中上游的自主化产业链。
人工智能领域：去年8月开始，英伟达的A100等GPU已被禁止出口至中国，为规避监管，800系列性能降低了30%，市场对此已充分反应。当前时点看进一步制裁可能性较小：据《》报道，美国财政部和商务部官员已经设法缩小了审查令的范围，财政部官员历来倡导增加美国对华投资，而并非减少；英伟达CEO黄仁勋在接受《》采访时也表示担忧：“由于出口管制，IT企业的手被束缚了。如果中国市场被夺走，别无选择。”
受益标的：
设备：中微公司、拓荆科技、中科飞测、精测电子、北方华创、芯源微、盛美上海等
材料：沪硅产业、雅克科技、鼎龙股份、彤程新材等
代工：中芯国际、华虹公司、中芯集成、燕东微、晶合集成等
人工智能：海光信息、景嘉微、壁仞科技（未上市）、沐曦（未上市）、沪电股份、胜宏科技等

海外工程机械专家交流精华
2023年全球工程机械需求触底回升，北美表现超预期
1）美洲：去年至今景气上行，超主机厂预期，按3-5年周期预计将持续到明年。北美主要系基建刺激政策和制造业回流，预计2023年需求增速约15-20%，明年增速预计维持两位数。南美以巴西、阿根廷为主，需求来自于基建、矿产资源开采。
2）东南亚：缓慢回暖，增速较低。国家国土面积小，基建需求不强，矿产资源也有限。但是印尼除外，看好采矿需求提升。
3）欧洲：纯电、零排放转型速度最快，有望带来设备更新升级需求。
国产龙头在北美市场拓展顺利，受益北美高景气
国产品牌在北美份额提升潜力大，目前拓展速度较快，预计未来份额保持提升趋势，以某龙头为例：①在美国、巴西设有两大生产基地，生产研发本地化；②产品为客户即大型租赁商提供了投资回报率、回报周期的更优解。整体来看，国内品牌在北美的市占率较低，仍有较大成长空间。
电动化转型速度存在区域和产品差异，欧洲进展最快
工程机械为生产设备，油改电并未革命性地提升生产效率、经济效益，客户接受意愿一般。当前电动化转型速度存在区域和产品差异，欧洲由于环境保护组织较强势等原因，转型速度最快。且轮式及小型设备进展快于中大型设备。

澳洲工人罢工是TTF大涨的导火索，欧洲天然气危机悬而未决
事件：8月9日晚，欧洲天然气基准荷兰TTF天然气期货主力合约大幅上涨，日内从31.5欧元一度最高涨至43.49欧元，涨幅近40%。截至8月10日A股收盘，蓝焰控股当日涨幅6.31%，广汇能源涨幅4.39%，新天然气涨幅3.28%，“三桶油”涨幅均超1%。
澳大利亚工人投票罢工，或影响全球LNG供应的9%。雪佛龙公司和Woodside能源集团在澳大利亚的工人投票在North West Shelf（1700万吨/年）、Wheatstone（890万吨/年）和Gorgon（1560万吨/年）三处工厂采取罢工行动，最早可能于下周开始。3个LNG项目的合计产能为4150万吨/年，约占全球总产能的9%左右。
挪威气田检修及俄罗斯流向欧洲的管道天然气下降，加剧天然气短期供应收紧。据Bruegel，截至2023年7月27日，欧盟进口天然气量达到1750亿立方米，其中，来自于俄罗斯、挪威的管道进口分别占8%、29%，LNG进口占40%。Bruegel最新数据显示，7月27日当周欧盟来自于俄罗斯的管道进口周环比下滑4%，且挪威8-9月将进行季节性检修，因此，在澳大利亚LNG供给可能收缩的背景下，欧洲天然气供给担忧快速升温，利多因素集中释放导致TTF大涨40%。
欧盟天然气库存较高，但实际供需非常脆弱，冬季价格或将维持高位。截至8月8日，欧盟天然气库容率为88%，库存高于往年平均水平，但考虑到供应端的收缩，后续冬季临近，欧盟的天然气需求逐步释放，供需结构的脆弱性有望凸显，预计TTF价格或将在冬季保持高位运行。
建议关注：1）拥有进口长协气资源，销售机制灵活的广汇能源；2）自产常规或非常规天然气、具备资源壁垒的的蓝焰控股，新天然气，中国石油，中国海油，中国石化。

液冷专场 要点记录
1、中国数据中心规模2022年128kzb，2024年预计512kzb，2030年约4096kzb，预计2030年数据中心耗电量占全社会4%，2023年底新建数据中心pue降低至1.3以下；
2、液冷的推动力：1）芯片性能提升，功耗提升，服务器功耗和机柜功耗增加，2u通用服务器功耗从550W增长至1600W，42u单机柜功耗从15kw提升至50kw，风冷仅可以支持单机柜功率密度8-10kw；2）数据中心能耗中空调设备占据33%，政策推动pue降低；
3、液冷从2个维度，1）从冷却介质，可分为相变液冷（全相变液冷和两相流液冷）和单相液冷（氟化液液冷和水溶液液冷）；2）从冷却方式，可分为间接冷却（如冷板式液冷）和直接冷却（浸没式液冷）；
4、液冷产生的效益：1）节约电能电费；2）性能提升，芯片核心温度降低20-30%，性能提升10-30%，单位算力投资成本将诶10-25%；
5、液冷系统核心部件：两相系统用屏蔽泵、耐高压插拔的连接及密封技术、系统可靠性和冗余设计、系统匹配性设计技术。航宇市场应用中发生的问题主要集中在：冷却泵故障，冷却液泄露等。未来面临的挑战：新型氟化液、高可靠性液泵、密封技术等。

中芯国际23Q2季报点评：产能利用率环比大幅提升，12英寸产能需求饱满
23Q2收入15.6亿美元，同比-18%/环比+6.7%；毛利率20.3%，同比-19.1pcts/环比 -0.5pct。23Q2 12英寸产能需求饱满，8英寸客户需求疲软，8英寸产能利用率低于12英寸。
23Q2产能为75.4万片/月，环比增加2.2万片；产能利用率78.3%，环比+10.2pcts；折合8寸ASP环比-5%；23Q2资本支出为17.3亿美元，23Q1资本支出为12.7亿美元。
?按晶圆尺寸拆分：12英寸11.6亿美元，同比-10%/环比+11%；8英寸3.95亿美元，同比-34.8%/环比-4%；
?按地区拆分：中国收入12.4亿美元，同比-15%/环比+12%，其他地区环比均下滑；
?按应用拆分：智能手机收入4.2亿美元，同比-13%/环比+22%；物联网收入1.86亿美元，同比-46%/环比-23.5%；消费电子收入4.1亿美元，同比-24%/环比+6%；其他收入5.4亿美元，同比-10%/环比+11%。
23Q3预计收入环比增长3-5%，毛利率18-20%；预计出货量继续上升，23H2收入好于上半年。

工业富联点评：既不无脑看多，也不惧调整，逢低可买入
近期工业富联公司股价回调较多，核心点在于二季度公司整体业绩表现平淡，海外同行超微电脑三季度指引环比并未大幅增长（QoQ -13% to 0.7%），叠加大洋彼岸X平台的看空言论。对此我们解释如下：
1、二季度工业富联业绩究竟怎么样？
我们认为工业富联单二季度并未展现大家预想的业绩属于正常情况，一方面是由于消费电子业务和通用服务器市场二季度相对疲软，苹果手机、通用服务器二季度出货量下滑分别为13%、21%。即便如此，二季度扣掉财务费用（剔除了汇兑收益影响）影响后的扣非净利润（剔除了外汇远期合约及货币互换合约的净损失影响）与同期持平，也就意味着单二季度AI服务器已经开始贡献业绩，我们判断大概贡献在4.7亿利润。
2、三季度服务器组装环节业绩怎么看？
我们认为从节奏上来看，7月份GPU模块才开始大规模起量，因此大家对服务器组装环节三季度的营收是有较高期待的，环比理应大幅增长，这点我们是认同的。当然超微电脑三季度指引相对较低的环比增长一定程度上是由于其自身能拿到的GPU加速卡有限，并不能反应全环节公司情况，且其对未来AI展望依旧乐观有超预期可能。
从台企组装厂7月份的月度营收来看，鸿海、广达、英业达、纬颖同比增速分别为-1.23%、-32.88%、-11.2%、-19%，我们认为工业富联作为英伟达核心合作伙伴无论是在模块还是服务器整机都会有先发优势，会被优先保证供应且份额提升，从7月份母公司营收来看，已经逐步向好，后续是应该密切跟踪关注8、9月份台企组装环节的月度营收变化。同时，我们认为服务器环节四季度环比继续向上。

嵘泰股份2023年中报：符合预期，定增募资扩产，加码新能源
公司公告2023年中报，2023H1实现收入9.2亿元，同增45%，归母净利0.73亿元，同增44%；扣非归母净利0.62亿元，同增50%。
中报符合预期，海外和新能源持续放量。公司2Q23收入4.8亿元，同增71%，环增10%，归母净利0.37亿元，同增124%，环增3%，转向新订单、新能源客户放量、海外产能释放拉动收入、业绩增长。公司墨西哥工厂2023H1实现营收1.8亿元，净利润-736万元，主要是产能释放叠加新订单带来收入快速增长，但比索的汇兑因素短期扰动海外盈利。
盈利能力持续改善，费用率略有上升。公司2Q23毛利率24.17%，环增1.8pct，同增3.6pct，净利率8.7%，环增0.2pct，同增2.7pct。公司2Q23期间费用率14.9%，环增1.3pct，同增1.5pct，主要财务费用率有所增加，其中2Q23销售费用率1.5%（同减1pct），管理费用率8.7%（同减0.6pct），研发费用率5.03%（同增0.2pct），财务费用率-0.41%（同增2.9pct）。
定增募资扩产，持续加码新能源。公司拟定增11亿元扩建新能源产能和补充流动资金，为后续新订单储备产能基础。公司头部新能源客户订单如期试制，即将放量。公司在谈订单充足，募资扩产后助力公司业务持续增长。

锡今日由于市场传言佤邦选矿厂重新开工消息影响，沪锡主力早间开盘直线回落，随后此则消息被证伪

盘面有所回升，冶炼厂早间持持挺价情绪，实际成交不畅。贸易商方面积极出货，反馈盘面下行，下游询价挂单意愿有所提升，成交尚可，市场整体交投表现回暖。下游反馈今日订单数量较昨日有所下降，今日盘面回落，终端观望情绪较高，入市接货意愿不强，电子订单数量有所下降，部分下游反馈电子消费虽有缓慢复苏迹象，但整体还需看后续消费力度的连续性。
四、成交情况
贸易商A：今天出了几吨云锡和金海，云锡升水800元/吨，金海升水300元/吨出的。
贸易商B：今天出了1车多的锡锭，反馈交割牌出了点，平水出了点交割，云锡升水800元/吨出的。
贸易商C：今天出了30多吨货，反馈今天有些客户接了点云锡散单，云锡升水600元/吨出的。
贸易商D：今天出了70吨货，反馈出的都是交割牌，小贴水出的，一部分出给了贸易商，一部分下游接货。
贸易商E：今天出了20多吨货，反馈手上货不多了。
贸易商F：今天出了20来吨，云字小升水出的，反馈今天出货还可以，价格下来出货比较多。
贸易商G：今天出了30多吨货，反馈今天小牌贴水500元/吨出的，云字升水较高不好出货
贸易商H：今天成交有200吨左右，价格比市场要低一些，所以很好出。
贸易商I：今天成交了快100吨，小牌贴水600元/吨成交，交割牌平水。
贸易商J：今天交割牌成交有2车左右，成交在平水小贴水附近，反馈价格回落下游接货情绪还不错。
消费商A：今天没有接到多少订单，反馈自己有些客户可能手上订单不多，而且盘面掉了蛮多的，观望情绪有点重。
消费商B：今天没有接到什么订单，反馈今天盘面虽然下来了，但昨天已经补了4吨库存，今天就没有补了。
消费商C：今天接了10吨多的订单，反馈今天接单数量较昨日有所下滑。
五、明日预测
今日锡价回落，建议关注国内外库存变化情况，矿端方面建议持续关注缅甸禁矿公告发布；下游电子消费稍有起色，关注后续消费力度的持续性，预计短期沪锡主力围绕22-22.5万上下区间震荡。

观点重申：政策密集期，继续看好券商！
事件：8月10日，交易所推动“交易端”系列优化举措尽快落地，持续激发市场活力，体现在三方面：1）研究将上市股票、基金等证券的申报数量要求由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。2）研究ETF引入盘后固定价格交易机制。3）优化交易监管，平衡好保持交易通畅和打击过度投机，进一步明确市场预期。
“交易端”优化举措落地将有效增加市场活跃度：
1）申报数量调整有利于降低投资者交易高价股的成本（如原本买1手茅台需18.75万，两手需要37.50万，现机制下买1手即18.75万后，就可以1875元/股的价格交易），高价股交易活跃度有望得到提升，闲置资金将进一步降低。
2）盘后固定价格交易是盘中连续交易的有效补充，此举将满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求，也有利于降低盘中大额交易冲击波动。
活跃资本市场强预期下，政策持续性值得期待：
1）7月31日，中证报头版评论指出加强投资端改革是资本市场建设新重点，“活跃资本市场”的政策氛围趋于浓烈，后续政策落地预期进一步加强。
2）8月4日，中国结算宣布拟自10月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16%调降至接近13%，进一步提升资本市场流动性及券商资金使用效率。
3）8月4日，证监会发布《上市公司独立董事管理办法》，有望推动上市公司决策质量提升，助力投资端改革。
板块估值处于低位，政策不断推进，反弹空间较大：截至2023年8月10日，证券板块PB估值为1.42倍，历史分位数9.56%，依旧具备较高的安全边际和性价比。在当前流动性持续宽松、政策利好频出的背景下，板块估值具备较大的反弹空间，配置价值进一步凸显。
投资建议：
1）投资端改革深化背景下，财富管理市场受益，首推【东方财富】（公司非传统券商，本轮行情涨幅不显著，叠加降费靴子落地，后续或迎来补涨行情，32xPE）。
2）交易端优化、资本市场提振预期及AI大趋势下，推荐【同花顺】，建议关注【财富趋势】、【指南针】、【顶点软件】。
3）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、【中金公司】，建议关注【华泰证券】。