苑东生物2023年半年报点评-韭研公社

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苑东生物2023年半年报点评

夜长梦山

2023-08-17 22:42:59

【华创医药】苑东生物2023年半年报点评：受存量品种集采执标影响，短期业绩承压今日公司发布2023年半年报，23H1公司营收5.55亿元（-3.48%），归母1.32亿元（-2.31%），扣非1.00亿元（-5.18%)。单二季度，公司营收2.78亿元（-9.45%），归母0.71亿元（-12.74%），扣非0.53亿元（-15.66%）。受存量品种第七批集采执标影响，短期业绩承压。集采短期承压，新品放量有望带动后续业绩逐季改善。从收入结构来看，伊班膦酸钠和咖啡因注射液两大品种因降价以及集采执标进度不及预期因素扰动，收入出现较大幅度下滑，导致上半年整体制剂收入下滑6000万元。比索洛尔上半年收入1.2亿，收入相对稳定。纳洛酮、去氧肾上腺素、尼卡地平、瑞格列奈二甲双胍等新品快速放量。随着集采扰动消除，后续公司业绩有望逐季改善。国内制剂后续增长动力强劲。2023H1阿罗洛尔、新斯的明、艾司奥美拉唑镁肠溶干混悬剂三款产品获批，同时公司还有20个个品种正处在注册申报阶段，重点品种如布托啡诺、纳布啡、依那普利、布洛芬氨丁三醇、去甲肾上腺素等，年内公司还有望获得数个仿制药产品批文，国内制剂后续增长动力强劲。国际化进展顺利，创新药研发稳步推进。公司纳美芬注射液和尼卡地平注射液已完成FDA现场检查，产品有望于23Q4获批上市，揭开国际化销售序幕，同时公司还进行了纳洛酮鼻喷和纳美芬鼻喷的研发，国际化产品梯队逐步完善。创新药方面，公司在研项目90余个，创新药项目占比达14%，化药1类新药优格列汀正在开展III期临床试验，麻醉镇痛1类新药EP-9001A单抗已进入Ib/II期临床试验。盈利预测：考虑集采影响，我们下调盈利预测，预计23-25年收入11.7、14.6和18.3亿元，同比增长0%/25%/25%，扣非预计为1.7、2.1和2.6亿元，同比增长2%/25%/25%。维持推荐评级。

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