核心业务全面改善,新订单约422亿元。上半年公司毛利率同比提升2.47pct至13.44%,汽车电子业务、汽车安全业务营收分别同比增长24%、15%,核心业务正全面改善。订单方面,公司上半年新获订单全生命周期金额约422亿元,包括汽车电子业务新获订单总金额约216亿元,汽车安全业务新获订单约206亿元。其中,新能源汽车相关新获订单总金额超300亿元,占比超过70%。国内新获订单总金额约167亿元,占比提升至近40%,头部自主品牌及造车新势力客户订单占比持续提高,尤其汽车安全业务已完成对新能源销量榜前十位客户的全覆盖。
首款智能驾驶域控产品nDriveH,采用高通骁龙芯片平台,AI算力高达200TOPS。根据公司官网及公众号,nDriveH是全球首批基于高通Snapdragon Ride第二代芯片平台的自动驾驶硬件解决方案,基于软硬件深度融合的行泊一体设计,AI芯片算力高达200TOPS,可支持3L5R12V12U,实现HPA、NOP、HWA等自动驾驶场景。产品拥有高性能、全冗余、全路径ASIL-D的特性,具有强算力、全方位感知和双芯片结构设计的特质,并通过最高等级功能安全认证,同时在轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色。
投资建议:公司汽车安全业务进入整合尾声,业务发展边际向好;汽车电子业务伴随智能化、电动化的产业趋势,业务合作与下游订单均处于高景气期;营收与业绩端触底反弹可期。我们预计公司2023-2025年分别实现收入539、593、651亿元,实现归母净利润10.6、16.4、23.2亿元,对应当前PE估值分别为25x、16x、11x,维持“增持”评级。
风险提示:汽车智能化、电动化发展不及预期风险;汽车安全行业发展不及预期风险;原材料和运费大幅上涨的风险;宏观经济下行风险。