领导好，

上周市场延续低迷，周五认房不认贷落地，周日活跃资本市场组合拳落地，且减持新规超市场预期，我们与机构交流，多数预期会有数日反弹，但难言反转。

代表性观点如下：

1. 市场调整到要保卫3000点的地步，说明内心对基本面之悲观，认房不认贷难扭转楼市预期，反而短期二手房供给会增加。减持新规是显著利好，但这位置不会有增量资金，存量中大跌之后相当一部人心态不稳，会持反弹就先减一些的心态，这样市场会再创新低，等待更大的政策利好。

2. 股市如果再跌，更大的动作就会出现，看清这是明牌的资金就会越跌越敢买，市场其实就不会选择新低，反而其他利好会持续出现，本身除了地产，基本面其实已经是底部，而地产会持续出政策利好直到稳住。

 

陈果汇报观点如下:

1. 所谓减持新规超市场预期说明超预期不难。因为本身活跃资本市场就包含“投资端、融资端、交易端”，融资端就包括IPO、再融资和减持等供给减少。而投资端的利好还没有释放，估计届时又是超预期。如我们之前所言，政策组合拳是个套餐，绝对有能力喂到饱。

2. 反转往往由反弹组成，我印象中的反转刚开始都被认为是反弹。如果地产政策持续直至地产基本面企稳，市场有何超预期利空再创新低？我们需要注意的是，只要地产脱离危机模式，其实价格慢熊，股市依然可以上涨，99年香港楼市慢熊，股市上涨，09年美国楼市慢熊，股市开始走牛。当前中国地产销售已经到极端的年华8亿平的水平，本身有企稳基础，量在价先，量稳住价格压力就不大，且中国政策有足够资源与能力使得地产脱离危机模式。

3. 人的情绪往往基于比较的基础上。今年市场压力的来源是基本面处于中弱美强周期，但目前中国的名义增长在低位已近极点，而美国的利率也在高位接近极点。美国的强来自中央加杠杆，别看现在蹦得欢，最后都要还，相信一个常识，周期周而复始，高利率不可持续，有加息周期就有降息周期。从战略上看，我们接近一个拐点，下一个周期就是中强美弱，美联储最后一次加息就是利率顶右侧确认信号。

4. 一旦摆脱危机担忧，人民币资产中估值处于低位的A股，其增量资金将是超预期的。从我交流来看，当前市场仓位水平处于过去数年低位，8月就开始处于休假状态的情况多年来罕见，我相信市场有一定加仓空间，且一旦市场明确右侧，后续增量资金会持续流入，起初主要是低风险偏好资金，A股的低估值方向依然是高胜率之选，待市场风险偏好持续回升，市场会在科技中优选弹性真成长。

5. 我们当前的策略建议：现在是战略看多，看一个季度以上，市场将利好不断。地方债暴雷担忧化解，地产政策不断直至基本面企稳，中美会晤，美国加息见顶，中国三中全会，中美基本面对比周期反转。不要被“只是反弹不是反转”之类想法耽误，现在在战略底部，下面空间非常受限，现在重点不是考虑卖点，能有回调就考虑买入。短期结构是明确的：除了我们近期坚定看好的券商、保险，地产、银行也将受益政策，另外新能源等也受益融资供给限制，低位高破发率的科创板也受益IPO和减持限制。