基础化工23半年报总结及展望-韭研公社

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基础化工23半年报总结及展望

夜长梦山

2023-09-04 13:07:43

23Q2化工行业盈利环比改善，持续关注顺周期复苏与国产替代——基础化工23半年报总结及展望【光大化工团队】 23H1需求弱复苏业绩承压，23Q2近半上市公司业绩环比改善。2023年上半年，基础化工行业486家上市公司共实现营收1.23万亿元，同比减少8.6%；实现归母净利润801.61亿元，同比减少51.3%。其中，共有406家上市公司实现盈利，占比83.5%。共120家上市公司实现盈利增长，占比24.7%。2023Q2，共有241家上市公司23Q2实现环比盈利增长，占比49.6%。 23H1多数子行业盈利能力下滑，但23Q2环比改善较为明显。2023H1中信基础化工三级行业分类中仅有轮胎（+188%）、日用化学品（+36%）、民爆用品（+26%）3个子行业2023H1实现归母净利润同比增长。但是，2023Q2共有18个中信基础化工三级行业的业绩实现环比增长，占比54.5%，其中涂料油墨颜料（+926.6%）、民爆用品（+166.5%）、其他化学原料（+150.9%）、橡胶助剂（+129.4%）、轮胎（+108.5%）、氟化工（+101.7%）的业绩环比增长均超100%。坚定看好国产替代主线，期待顺周期行业稳步复苏。国产替代方面，突破一系列的“卡脖子”的材料、设备与工艺技术是我国实现“安全发展”的必经之路。随半导体库存的逐步去化，需求将有所复苏，另外，伴随国产面板厂OLED良率及稼动率的提升，出货量有望快速提升，从而提升上游材料的需求，在此背景下，建议关注半导体材料与OLED材料。顺周期方面，随着我国宏观经济的逐步改善，相关化工品库存的逐步去化，各类化工品的景气度、盈利能力将提升。我们优先建议关注顺周期行业中的头部企业：（1）化纤：需求逐步回暖，持续看好产业链盈利能力改善；（2）聚氨酯：MDI价格上行，旺季将至需求有望好转；（3）农药：行业周期下行产品价格下跌，景气底部拐点将现；（4）钾肥：氯化钾价格已企稳，后续随需求好转高位库存有望逐步去化；（5）磷肥及磷化工：磷铵开工率快速回升，行业库存逐步去化；（6）轮胎：下游需求回暖叠加原材料价格回落，23H1轮胎企业业绩亮眼。风险提示：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

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