荣晟环保：顺周期&强阿尔法兼具，坚定看好
复盘反思知行合一
2023-09-06 09:39:03
🌹主业盈利能力行业领先，一体化优势显著
🌟成本及费用管控能力优秀，顺周期行业盈利可期：
23H1公司期间费用率5.54%，处于较低水平。
下半年进入箱板瓦楞纸传统旺季，目前纸价已维稳并小幅上涨
原材料价格低位企稳，国废价格维持1400-1500元/吨，公司利润有望进一步提升。
🌟营运能力优异，周转率高：23H1公司存货周转天数为12.51天，应收账款周转天数32.54天，应付账款周转天数31.31天，营运能力处于行业领先水平。
🌟产业链一体化优势显著：公司集热电联产、再生环保纸生产、纸板纸箱制造于一体，年产5亿平方绿色智能包装项目已于23H1投产，产业链协同效应进一步增强。
🌹高分红，低资产负债率
👉公司积极回馈投资者，持续进行分红和送转股，2022年公司现金分红1.24亿元，23H1资产负债率为31.79%，维持在较低水平。
🌹切入芳纶纸行业，打造第二增长曲线
👉公司与陕西科技大学深度合作，拟投入2.5亿元建设年产2000吨芳纶新材料项目，主攻间位芳纶纸产品，进一步拓展产品品类。
🌟技术难度高，国产替代趋势明确：全球芳纶纸市场被美国杜邦公司长期垄断，国内市场重度依赖进口，目前我国芳纶纸技术已成熟，随产能提升，将逐渐替代国外产能。
🌟性能优异，下游应用广泛：芳纶绝缘纸主要用于新能源汽车、水利工程等电气绝缘领域，芳纶蜂窝纸主要满足国产大飞机、高速列车等领域的轻量化需求。
🌟净利率高，市场空间广阔：国产间位芳纶纸售价25~30万元/吨，净利率20%+。2022年中国芳纶纸行业市场规模2.26亿美元，预测2028年中国芳纶纸市场规模将达到5.85亿美元，2022年至2028年复合年增长率为17.18%。
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