目前看主要是需求端出了问题，和供应端 关系不大 

22年概况：去年Q2到Q3从40多冲到了 62w，主要是因为去年的二三季度车厂拿 货比较凶，就给电池厂一个电车销售非常 好的预期，所以Q3电池的增量和采购量都 是大幅度上升，但是到去年年底，车厂发 现冲量结果并没有那么好，所以开始砍订 单，就导致11.15左右，传导到电池厂这边 也突然开始减量，所以在去年Q4形成了非 常多的库存

23年概况：去年Q4销售数据占比生产数据 只有55%左右，导致今年Q1电池厂和车厂 去库存。那么今年车厂拿货的非常谨慎， 电池厂这边去库存其实并不是很成功，到 目前环比去年四季度只是微平或者小幅度 下降。今年Q2时候库存有近十万吨，但是 储能回暖，导致16万反弹到30万比较猛。 而目前看，7月份的时候达到了动力电池生 产的高峰，所以价格也出来高峰。 

近月概况：8月订单比7月略减，9月订单 基本持平，低于7月份。而目前看10月的 订单最多和9月持平，整个Q4应该都一 般，最主要就是电池这边订单增速下来 了，储能原本看去年120、今年200GW， 但是目前还也有很多库存积压。所以现在，很多电池厂国庆都开始放假了，金九 银十肯定是没有了 

多头逻辑：澳矿不降价，或者有锂盐厂减 产。我认为这两个逻辑属于无稽之谈，实 际行业内情况并非如此 

价格走下来，到周五现货价格16.5w，买 澳矿的都是属于被动接受的，真正杀价的 都是成本灵活的、自有资源一体化的锂盐 厂。包括去年从60w跌到上半年16w，这 里面有在非洲进矿的，有锂回收的，还有 云母和锂辉石的以及盐湖的

纠正一下谣言： 1，澳矿挺价能抵挡锂盐下跌？停产减产？ 这些都影响不了什么，量太小，目前需求 才是导致价格下跌的最重要因素

2，澳矿目前还是卖2000多美元，事实不 是澳矿挺价，而是卖的价格不合理，所以 锂盐厂不愿买，才导致港口库存增加 3，回收因为锂价下行最近在减少，但是盐 湖这种，4w成本，有什么理由这位置不卖 去压库呢 

Q1：澳矿到底怎么样？ 

目前需求还看不到反弹的迹象，明年的增 长会更糟糕，电车增速下来，储能这两个 月增速也开始下来，不知道明年还能否上 去 

Q2：Q4的供给端来看，是否会有新增 量？

矿石肯定会有增量，非洲这边增量很大， 澳洲那边也不会减产 真正供应链受影响的产能，买澳矿的人， 因为澳洲人定价机制有一个滞后性，我认 为锂盐厂还没顺过来，为啥不用期货的工 具，买矿的同时，在期货上买同样的敞口 就好了，他们之所以不拿货，就是没用好 期货的工具去套保，毕竟从拿货到生产到 销售出去，有2个月以上的时间 

Q3：锂盐成本？ 

澳洲矿山，折6以后，低成本是600美元 多，马里昂900美元，高一点都是新开的 矿山，core这些产能利用率还没上来， 1000美元出头。目前在产的矿山，都是 1000美元以下

南美盐湖，不算税也就是2万多，算上税的 会高一点 非洲的矿成本也就几百美元，问题在于运 出来的成本。非洲有不同的矿种，锂云母 和透锂长石居多。非洲的矿中间环节太 多，如果是采矿+物流，应该是和澳矿不 相上下的。运费澳矿过来40美元，非洲那 过来100美元 国内看到非洲矿比较贵是因为多次转手， 比如华友或者bikita，这些成本肯定是 1000美元以下的 

盐湖的话，蓝科成本3万吨，其他成本4万 多 云母那边看矿的品味，按品味正常来计算 加工费和成本，目前卖到16万还是非常多的利润 所以目前自有资源的锂盐厂为啥要停产要 挺价，我看不到这方面的理由

 Q4：最先挺不住的是谁？ 

比如回收锂没有固定成本的，他赚的加工 费 然后第一种，锂辉石利润后端分成，和澳 洲矿山定价没有绝对关系，随着锂盐的涨 跌去涨跌，他们需要考虑的事套保 第二种就是泰利森这类，是在董事会讨 论，利润是放在锂盐厂还是放在锂矿端 第三种才是你们讨论的，拿澳矿现货然后 去生产定价，这种模式的数量不多，这种 才可能是最先挺不住的

16－16.5万人民币，这个相当于矿石要 2000美元一吨，目前到港价都是2000多， 时间滞后，都是两个月的价格根据来制定 的，但是他有个回调机制，今天的锂盐厂 肯定不是按3000美元买的澳矿。 

Q5：如果金九银十都不存在了，那么到 11.12月份，您认为价格还会有一个比较 大的跌幅么？

因为您刚才也提到，像澳洲 非洲以及盐湖等其实成本还是非常低的 我给你几个数据，去年欧洲260万辆车， 今年20%300出头，明年还是20%那就是 370w 

美国低预期，算明年200多万辆 中国的增长量，按200－250万辆车来计 算，明年1100－1150万两，总计1800万辆车出头 按照24年1800万辆车这个需求来计算碳 酸锂需求的话，我认为这轮价格会跌到10 －13万这个位置。 

但是前提是，电车如果还能维持这个水平 的销售量的话，我认为12万还挺得住。像 我一些同行预测的得破10万往8万看，他 们认为明年电车的增速是微增或者不超过 15%，那今年900的话明年也就是1000出 头，那这样的话可能价格还要往下，12万 就挺不住。 

12万价格对应澳洲矿山是1200美元， 1200美元矿山基本都是赚钱的，成本低的 还能接近翻倍。8万对应800美元的成本， 这时候就要有矿山亏钱了。然后锂回收的话只要碳酸锂价格是8万以上，量是不会受 到影响的，只是现在下跌趋势种，需要应 对价格下跌期的库存管理和怎么套保的问 题。 

供给模型：今年我的有效供应的模型是96 万吨，明年是135万吨，多出了39吨。电 车比如今年14000，明年1800，400万辆 车也就是14万吨碳酸锂，但是剩下的储能 肯定吃不下。而且按照边际供给的价格来 看，即使跌到12万，看12万以下成本的供 给，依然会有供给过剩 

从期货的角度，唯一担心的就是因为意外 因素导致的反弹，仓位控制一下，问题不 大，我认为趋势下行是非常确定的，只是短期如果下游的采购开始放量，那会对价 格有个脉冲式反弹，当然前提是采购要放 量哈

Q6：期货跌到了15万多，现货也是16万 多，跌到这里会不会横住或者歇一歇？

 我不太懂金融博弈的东西哈。但是我知道 的情况是，跌到这个价格，下游采购单还 是没有大规模的涌现出来，就已经反应了 需求的疲软，所以我认为不需要考虑那么 多，像什么哪家停产了哪个矿山又不卖 了，就看一点，价格跌到了这个位置，有 没有大量的采购单出来，有的话才有反弹 或者横着，要不然没戏，只需要关注采购 量就行了。所以就是不用太管供应商的事情，供应的事都比较虚，现在就是需求驱 动的，盯着买方态度就行了。 

Q7：供给的投放节奏？ 

这两年到25年都是在持续放量，新投产的 产能包括澳矿、非洲矿，南美、美洲锂辉 石，还有国内的，很多，不是说集中某个 季度哈。非洲矿今年下半年到明年上半年 会开始加速出来，明年上半年是一个放量 的高峰。

Q8：澳矿的心态还是比较强势额度么，什 么时候开始转变？ 

也没有，私下我们沟通，他们已经说了卖 不动，我只能说（不能说是谁哈），最晚 25年最快24年，矿（不是锂盐）就会过剩。我跟他们讲的很清楚，freezing cold，不要说什么美国爆发欧洲恢复，都 没用，中国市场才是最大的，中国如果增 速放缓，那就啥都不要说了，赶紧卖，我 和他们说的非常清晰，不管认不认，都需 要为寒冬做准备了。

 我现在听到到下游给我反馈的信息，他们 对明年的车的销售非常不看好的，悲观一 点的认为没有增长，乐观的认为明年最多 15%的增长，这是我听到的一些信心，所 以我认为如果在明年的车的销售增长不理 想的情况下，我认为他们至少今年不敢为 了所谓旺季来扩大生产规模或者补库什么 的。 目前澳矿还是心不甘情不愿的，但是也只 能走公式定价，碳酸锂降下来也只能跟随。但是现在矿不好卖，不是他们不愿意 卖，是中国有些锂盐厂不愿意买，认为价 格还没有降到位。 

Q9：最近期货跌的比较快，您认为反应了 多少预期？ 

我觉得还是没有反映出现实情况的，你看 今天的价格是16.5，明年1月就能在16w 止住么，不可能止住的（期货2401目前价 格16左右），一般10月中以后就开始走下 坡路了。