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科远智慧：火电DCS国产化空间广阔

夜长梦山

2023-09-26 13:10:07

【信达计算机庞倩倩团队】科远智慧：火电DCS国产化空间广阔，工业智能化驱动长期成长 🔷公司简介：公司创立于1993年，为流程行业提供自动化、信息化、智能化解决方案，是电力行业生产过程信息化的头部企业。公司基于下游行业不同发展阶段提供不同产品：在自动化、信息化阶段，公司的主要产品如分散控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）；在工业企业智能化转型阶段，提供EmpoworX工业互联网平台赋能制造业转型升级。 🔷公司未来的成长逻辑：短期：公司 22 年末手订单金额为 19.2 亿元，为 23 年业绩提供了重要保障。中期：公司下游以能源电力为主，其次是化工、钢铁、建材，能源电力 DCS 国产化率较低的行业，未来有望加速国产化，为公司未来增长提供重要支撑。长期：下游客户长期的智能化投入是公司的长期成长动因。 🔷火电 DCS 国产化是科远未来增长的重要驱动因素：存量火电 DCS 的市场容量约 160 亿，预计近两年火电 DCS增量市场替换空间约为 20 亿元（测算请见正文）。存量火电 DCS 的国产化率低，未来有望逐步完成国产化替代，加之有增量市场，未来公司 DCS业务或将迎来重要发展机遇。作为国内火电 DCS 龙头企业，科远先发优势明显，已有大量的成功案例，客户认可度高，以 2022 年为例，新增中标大唐集团、粤电集团、浙能集团、粤电化都、深圳能源等大型集团 DCS项目，未来增速值得期待。 🔷工业智能化打开行业长期成长空间，公司有先发优势：我国正在进入工业4.0时代，工业4.0是利用信息化技术促进产业变革的智能化时代，工厂智能化、少人化、无人化是未来发展方向。科远智慧EmpoworX平台助力电力、化工、冶金、建材等行业智能化，科远有上述行业完整智能化解决方案，并得到广泛应用。根据共研网统计数据，2022年我国工业互联网平台及解决方案市场规模达到601亿元，同比增长约39%，2020-2022年复合增速约为41%，未来市场空间广阔。工业互联网业务将成为引领公司业务增长的新动力。 🔷盈利预测与估值：受国产化替代和产业的智能化升级驱动，公司后续几年有望持续保持较快增长。预计公司2023-2025年营收16.00/20.10/24.87亿元，归母净利润1.62/2.54/3.16亿元。参考可比公司24年平均36倍PE，我们予以公司24年30倍PE，对应目标市值76亿元。首次覆盖，给予“买入”评级 🔷风险提示：1.工业智能化业务开展不达预期。2.行业发展不达预期。3.工业互联网平台领域竞争加剧

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