【东吴电新】比亚迪:9月销量再创历史新高,出口环增表现亮眼
#9月销量再创历史新高、出口环增表现亮眼。9月比亚迪电动车销28.7万辆,同环比+43%/5%,其中出口28039辆,同环比+262%/12%。1-9月累计销208万辆,同增76%,累计出口14.6万辆。H2仰望等新车上市叠加出口贡献增量,预计23年总销量约300万辆,同增60%+,出口25万辆左右。24-25年为产品大年,预计销量分别为400/500万辆,同增33%/25%。
#腾势品牌持续上量、推动品牌高端化发展。动力结构来看,9月插混乘用车销13.6万辆,同环比+28%/6%,占比47%,环增0.4pct;纯电乘用车销15.1万辆,同环比+59%/+3.8%,占比53%,环降0.4pct。王朝、海洋车型9月销27万辆,同增36%;腾势品牌9月销13156辆,环增14%,品牌趋于高端化。
#电池装机量环比微增、全年出货近翻番增长。9月比亚迪动力和储能电池装机14.35GWh,同环比+67%/+3%,23年累计装机100.9GWh,同增76%,受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23年公司电池产量约180gwh,同比接近翻番,其中储能电池出货约30gwh,同增150%+,贡献明显增量。
投资建议:维持23-25年归母净利预测296/420/525 亿元,同增 78%/42%/25%,对应23x/16x/13xPE,给予23年35 倍 PE,目标价355.6元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。
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