“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，把这句话拎出来反复揣摩，到最后会发现：道理都懂，但依旧没办法把投资做好~

当下，相信很多人当下都陷入了一种纠结状态，看现在跌，看未来涨，但就是没有一个能够完美说服自己的理由。

无论市场如何演变，医药一直是永恒的方向，尤其是已经到了如今这个阶段。

01 医药正在酝酿前浪

减肥药、创新药、肺炎药，多重因素影响下，共同助推了医药的行情，三季度医药主题基金表现突出，从万得普通股票型基金表现来看，排名前二十的基本都是医药、消费类基金，其中也不乏中欧医疗创新这类大家熟悉的产品。

（数据来源：wind，2023.7.1-2023.9.30）

进一步调取了医药医疗行业主题基金的表现，比较引人注意的是：葛兰管理的中欧医疗创新重回医药医疗主题基金前三席。

刚好今天中欧医疗创新的三季报发布了，仔细揣摩中欧医疗创新收益转正的秘诀，答案或许在于优质标的把控。三季度中欧医疗创新重点配置了医疗服务相关股票，该板块在三季度众多医药子板块中领涨，由此贡献了不少的收益，从重仓股表现来看，三季度前十大重仓股药明康德（50%）、凯莱英（28.71%）、康龙化成（22.79%）、药明生物（21.57%），此外，重仓的九州药业、泰格医药也有不同程度的上涨。

对于医药后市投资，葛兰认为：站在当下时点来看，经过 2 年左右的调整，医药板块总体估值和市场持仓都在相对较低的水平，反应了较为悲观的基本面预期，随着后续基本面的逐步改善，板块整体仍有着较好的长期投资价值。同时，基于对优质企业核心竞争力的判断，仍将长期在看好的核心创新药、创新器械、创新产业链、消费性医疗领域进行重点布局。

02 医药的后浪已经出现

对于医药后市的看好，当然不止于此，纵览目前市场上的主流观点，总结下来当前医药处于估值、持仓和情绪三重底部，抄底逻辑清晰，加上近期医药行业频频异动，无形中也增加了抄底的信心，更明确且坚定的逻辑也有三重：

第一重：政策脱敏，过去对医药行业影响比较大的如集采、创新药谈判、医疗清等政策的边际影响已经越来越小。如集采本身，目前绝大多数大品种已经集采完毕，且集采规则也愈发合理，这对业绩端的影响越来越小，更重要的是，不少企业通过积极转型，新产品已经开始逐步上市，也会给企业带来一定的业绩增量。整体而言，医药行业的风险正在逐步消除。

第二重：行业成长，在老龄化的背景下，“衰老性疾病”的机会非常值得关注、如创新器械中结构性心脏病、骨科、内窥镜、电生理等、创新药板块中带状疱疹预防，减肥药、肿瘤药、眼科用药等，这些领域仍然具备很高的成长性。

第三重：历史底部，目前医药板块的估值和持仓均处于历史底部，根据 2023 上半年公布的基金持仓数据，A 股医药市值占比 7.62%，环比上年同期增长 0.49 个百分点。估值层面，截至 10 月 13 日，医药行业估值 PE（TTM，剔除负值） 为 27.0 倍，也处于 2018 年以来的相对低位。

整体来看，前浪正在酝酿，后浪紧跟其上。重新注解一下，这里的后浪，既是对前浪的延续，也是对后继有力的看好。曾几何时，说到医药投资，很多人自动将其和葛兰挂钩，这是实力很鲜明的代言。医药科班出身、新财富团队研究员、医药绩优基金经理无疑都让葛兰在医药投资中占据主动优势地位。

资本市场，始终遵循“均值回归”的底层逻辑。在当前医药主题处于低估值区间，行业逐渐转暖的背景下，医药作为刚需成长型赛道，其投资价值正在不断显现。

其实投资的市场上从来不缺流言和争议，就像我最喜欢的两句话，一句是未知全貌、不予置评，只有猜测就无法立足；一句是如果选择，就请相信，时间会是治愈一切的良药。对于医药，对于葛兰，都是如此。