【金力永磁】2023年三季报点评
夜长梦山
2023-10-26 14:48:32
[烟花]【金力永磁】2023年三季报点评
事件：公司披露2023年三季度报告，前三季度公司实现营业收入50.50亿元，同比减少3%，实现归母净利润4.94亿元，同比减少28%，实现扣非归母净利润4.38亿元，同比减少35%。其中Q3实现营业收入16.2亿元，同比减少15%，环比减少9%，实现归母净利润1.62亿元，同比减少27%，环比增长5%，实现扣非归母净利润1.50亿元，同比减少28%，环比减少9%。
受上游稀土跌价影响，钕铁硼跌价拖累公司业绩。分版块来看，前三季度公司电动车/变频空调/风电/机器人及工业电机营收分别为24.1/10.6/4.4/1.7亿元，同比+26%/-26%/-32%/-12%，电动车领域仍保持较快增速；产品价格方面，受上游稀土跌价影响，前三季度钕铁硼(45SH牌号)均价约33.5万元/吨，同比-30%；产量方面，前三季度公司磁材成品产量约1.1万吨，同比+15%，公司产量增长一定程度对冲跌价影响。
分季度来看，Q3产量继续释放，价格亦有所企稳。分版块来看，Q3受旺季需求不佳影响，各版块营收整体下滑，电动车/变频空调/风电/机器人及工业电机营收分别为7.8/3.0/1.4/0.5亿元，环比-6%/-26%/-21%/+3%，同比-8%/-33%/+35%/-39%；产品价格方面，Q3钕铁硼(45SH牌号)均价约29.3万元/吨，环比+0.4%，显示需求或正在回暖；产量方面，预估Q3公司成品产量约4200吨，随着扩产项目释放，环比继续提升。
晶界渗透占比提升，技术领先铸就核心竞争力。公司构建以晶界渗透为核心的技术体系，超高牌号产品比重持续提升，前三季度公司研发费用2.6亿元，晶界渗透产品产量9364吨，占比高达85%，投入产出均处于行业领先地位。凭借核心技术与快速响应能力，公司掌握下游特斯拉、比亚迪、西门子等各领域龙头客户资源，订单及业绩保障能力强。
需求回暖可期，公司作为行业龙头有望率先受益。①风电：22年以来半直驱风机占比提升导致磁材单耗下降，风电领域需求受损较多，但目前单耗已降至低位，且随着风电装机量提升，风电需求回暖可期；②电动车：多电机趋势正在强化，23年继续有仰望等四电机车型推出，未来单车磁材用量有望提升；③人形机器人：单台机器人磁组件价值量或在1万元左右，随着24-25年人形机器人订单逐步放量，有望显著增厚公司业绩。
风险提示：下游需求不及预期，稀土原材料价格剧烈波动。
事件：公司披露2023年三季度报告，前三季度公司实现营业收入50.50亿元，同比减少3%，实现归母净利润4.94亿元，同比减少28%，实现扣非归母净利润4.38亿元，同比减少35%。其中Q3实现营业收入16.2亿元，同比减少15%，环比减少9%，实现归母净利润1.62亿元，同比减少27%，环比增长5%，实现扣非归母净利润1.50亿元，同比减少28%，环比减少9%。
受上游稀土跌价影响，钕铁硼跌价拖累公司业绩。分版块来看，前三季度公司电动车/变频空调/风电/机器人及工业电机营收分别为24.1/10.6/4.4/1.7亿元，同比+26%/-26%/-32%/-12%，电动车领域仍保持较快增速；产品价格方面，受上游稀土跌价影响，前三季度钕铁硼(45SH牌号)均价约33.5万元/吨，同比-30%；产量方面，前三季度公司磁材成品产量约1.1万吨，同比+15%，公司产量增长一定程度对冲跌价影响。
分季度来看，Q3产量继续释放，价格亦有所企稳。分版块来看，Q3受旺季需求不佳影响，各版块营收整体下滑，电动车/变频空调/风电/机器人及工业电机营收分别为7.8/3.0/1.4/0.5亿元，环比-6%/-26%/-21%/+3%，同比-8%/-33%/+35%/-39%；产品价格方面，Q3钕铁硼(45SH牌号)均价约29.3万元/吨，环比+0.4%，显示需求或正在回暖；产量方面，预估Q3公司成品产量约4200吨，随着扩产项目释放，环比继续提升。
晶界渗透占比提升，技术领先铸就核心竞争力。公司构建以晶界渗透为核心的技术体系，超高牌号产品比重持续提升，前三季度公司研发费用2.6亿元，晶界渗透产品产量9364吨，占比高达85%，投入产出均处于行业领先地位。凭借核心技术与快速响应能力，公司掌握下游特斯拉、比亚迪、西门子等各领域龙头客户资源，订单及业绩保障能力强。
需求回暖可期，公司作为行业龙头有望率先受益。①风电：22年以来半直驱风机占比提升导致磁材单耗下降，风电领域需求受损较多，但目前单耗已降至低位，且随着风电装机量提升，风电需求回暖可期；②电动车：多电机趋势正在强化，23年继续有仰望等四电机车型推出，未来单车磁材用量有望提升；③人形机器人：单台机器人磁组件价值量或在1万元左右，随着24-25年人形机器人订单逐步放量，有望显著增厚公司业绩。
风险提示：下游需求不及预期，稀土原材料价格剧烈波动。
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