券商：并购重组或将成为新一轮行情的催化
夜长梦山
2023-11-05 18:26:32
【券商：并购重组或将成为新一轮行情的催化】
1、券商可以通过并购重组，提升集中度。但这个可能是一个渐进的过程，一是牌照仍是稀缺资源，并购的供给不足；二是，券商之间同质化，头部券商寻找能够优势互补的标的比较难，收购的动力不足。我们判断，现阶段中小券商可能为做大规模进行并购的诉求更强。
2、证监会并不是首次提出要推动券商的兼并重组，但是跟过往不同的是，这次是“支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行”，再结合近期的金融会议，我们判断未来五年，可能对于头部机构的支持力度会远大于以往。
3、我们复盘了19年11月-20年7月的关于并购重组的预期对于券商股的催化，情况如下：
1）第一轮行情：2019年11月底证监会第一次是正式提出打造航母级券商，涨幅靠前的券商多为次新股。2）补涨行情：2020年4月创业板注册制改革方案出台、6月市场出现银证混业经营预期、同时“打造航母级券商”引发市场出现券商合并预期，光大证券（银证混业经营预期）、第一创业（与首创合并预期）领涨，中信建投涨62%、中信证券涨46%。3）第二轮行情：2020年7月证监会发文鼓励证券基金行业并购重组，此前市场预期充足，券商涨幅较小。
4、现阶段，正在推进的券商重组包括：华创证券与太平洋、国联证券大股东收购民生证券，以及锦龙股份出售东莞证券20%股权等，以及未来需要解决同业竞争问题的方正证券与平安证券。除了上述公司外，头部券商中我们推荐中国银河、华泰证券、中信证券等。
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