会议总结

参会者普遍对市场保持谨慎乐观。宏观方面，美债收益率下行，人民币汇率压力短期解除，北向资金有望重回A股；政策方面暖风频吹，金融强国，引导中长期资金入市等措施有望迎来增量资金。三季报显示整体市场毛利率和ROE结束下行，出现向上拐点，共振行情值得期待。市场将持续关注TMT方向,AI算力、人形机器人、半导体等科技方向；以及券商、电子消费、医药生物等方向。部分全年或四季度业绩向上的公司特别值得关注。

精要部分

宏观层面，美债收益率下行至4.6%,提振了美股，也缓解了人民币汇率压力。北向资金开始转为流入。压制A股下跌的因素已经消除。同时，国内因素也向好。金融工作会议后，也提出引导中长期资金入市，提高社保养老金配置A股比例，倡导保险资金长周期考核。金融会议还提及防风险，提及建设金融强国和保持汇率平稳，导向还是较为积极。方向上指明了，引导金融资源到最需要的地方，用于科技创新、先进制造、绿色发展等，基本消除了市场担忧。现在整个经济往上行，需求拐点能看到，后面有望从被动补库到主动补库,各行业业绩回补陆续有来，经济全面复苏可期。

上周A股震荡整固，但整体还是比较积极，赚钱效应比较强，主线突出(华为、卫星互联网)。后面还有新题材，真人互动游戏和人形机器人。展望后市，美元指数下跌，中美关系缓和，Zheng府也要“打爆空头”,加上公募基金逐步回补仓位(公募和险资仓位其实很低，场外多头很多),因此市场仍处于超跌反弹中，后续逐步向逼空式上行，逐步乐观。先看3～4周的反弹，各个板块会轮番上涨，无非是各板块弹性大小。预计围绕着热点的炒作还会延续。下周预计还会围绕华为、消费电子、半导体等方向运作。真人互动游戏、卫星互联网、人形机器人等题材预计还是会发酵。但往后看，市场有可能从游资主导的交易型机会逐步转到机构主导的长久期持有型的机会。

买方机构的关注方向

AI应用：AAOI应用光电、C3.ai连续大涨，叠加OpenAI将在11月6日下周一的首届开发者大会上推出StatefulAPI,其理论上可将大模型应用成本下降95%,AI应用盈利提升20倍。标的：果麦文化、润达医疗、鼎捷软件、赛意信息、焦点科技、美图公司

算力：阿里云A100官网已经暂停出租，经确认算力需求旺盛，英伟达禁售芯片也有催化。标的：紫天科技(7300P算力，真人互动游戏有加分)、润建股份(年内规划5000P算力，算力调度平台也已经建成，账上有13亿元现金)、莲花健康、海光信息、仕佳光子(光芯片完全自主，海外有客户认可)、德科立、华西股份、中兴通讯(机构卖出结束，10倍估值极低)。

华为异腾：标的：神州数码、软通动力

消费电子：去库存不错，很多厂商都在趁元器件价格底部疯狂拿货。标的：卓胜微、汇顶科技、易天股份、光大同创、思特威、芯海科技、韦尔股份、思特威、水晶光电(新业务打开增长空间)、联创电子、格科微。

券商：券商热度利好券商交易，政策原因也有监管层放话鼓励重组和合并，对券商资本金优化。标的：锦龙股份(要转让东莞证券股权)首创证券、方正证券

机器人和3D打印：工信部发文提振机器人，特斯拉年末也要发新机型。但也有基金经理不看好，认为没有AI,机器人如同无源之水。标的：芯动联科、汉威科技、固高科技、同益股份、多伦科技、华曙高科、铂力特、禾川科技、贝斯特

医药：有长线资金买。标的：维力医疗(国内导尿管龙头)、博瑞医药(调整比较充分，趋势有可能逆转)

汽车：价值量提升，复苏受益。智能驾驶也是大方向，而且是颠覆性的，整车方向也是可以考虑。标的：江淮汽车、泉峰汽车(跟安徽江淮、赛力斯有供货,受益于华为智界S7)、华阳集团、长安汽车。

新能源汽车：复合集流体有厂商开始进入宁德。标的：东威科技

半导体：周期反转，而且属于顺周期科技，受益于复苏线的。看功率半导体、半导体材料。标的：新洁能、斯达半岛、云南锗业(跟华为合作，哈勃投资，半导体材料，用于光模块)、彤程新材、飞凯材料(被立案调查低开可能是机会，证监会有可能会责令违法减持的重新买回)。

券商计算机首席交流：

大环境压力在，计算机下半年演绎难度大。好公司不一定是好股票，大公司也能够持平都不太容易。大白马之前有估值溢价，机构持仓也比较重，跟AI关系不大的二季度开始给大资金抛，基本上是估值和业绩双杀。Q4计算机行业业绩V型反转概率也不高。所以寻找一些非白马类的公司好一些。找一些以往季报能显示出业绩能见度的公司。数据要素、信创等由于Zheng府支出压力，没有很多也能见度。

当然，数据要素作为政策钦定的产业大方向，逻辑没有问题，只不过资本市场给的预期太高了，从股票演绎的角度，有事件催化，但是没有业绩验证，持仓体验不好。AI逻辑也不错，但是投资者的学习激情没有之前那么高了，市场情绪对很多事件性催化已经钝化了，而且商业落地还有待验证(就在C端图文视频创意领域有落地，但医疗、工业等B端应用还不成熟),Adobe、美团、万兴科技这种C端的更容易落地一些。

万兴今年以来每个季度增速30%左右，还是比较平稳的。也研究了一下存储，能够跟AI、国产化沾边，而且美光、三星也在提价，标的：协创数据。此外还可以关注当期报表不错的捷顺科技。华为这边推了神州数码，异腾、鲲鹏体系都比较受益。还可以关注海光信息，外部冲击pricein,海光四号也推出了，迭代速度快，CPU领域跟鲲鹏五五开，DCU也针对AI做了优化。AIoT业绩前几个季度也还可以，主要是海康威视和大华股份，业绩逐季加速，万一国债投基建，这种公司也是能赋能的，中美关系缓和也受益，这两家公司分红不错，管理层诚意还是不错，管理层也破天荒给了盈利指引。

汽车方面，汽车智能化渗透率走平之后，行业博弈趋弱，关注：德赛西威(比较看好，尤其是跟英伟达合作，拿Orange芯片，壁垒还不错，报表景气度很高)、中科创达、均胜电子(报表连续多季度增长，估值优势也不错)。财政信息化也值得关注，因为财政没钱，所以才需要用这类软件加大资金管控。标的：中科江南、博思软件。还有像海外增速还不错的广电运通，海外增长超过90%,海外智能化渗透率提升很快。还有像卡莱特，国外增速也很快，5GIoT下游应用。莱斯信息、顶点软件这些也不错。