【协创数据】回调即是上车良机，存储新龙头一飞冲天，第一目标价 300 亿
1，北美二手服务器回收业务落地，公司业绩有望迎来爆发
公司北美二手服务器回收业务落地，市场空间 200 亿美金/年，随着高价值 AI 服务器占比提升，市场规模
有望大幅提升，由于北美国家对数据和隐私保护较为严格，云服务器的二手回收业务资质具备较高准入门
槛，公司产业资源丰富（大股东为富士康元老，二股东为郭台铭弟弟），深度绑定北美多家头部云服务客
户，目前和海外核心公司深度绑定，预计 2024 年/首期满产预计实现营收 8 亿/20 亿美金，当前存储价格下
有望 10~15%净利率，对应利润 0.8~1.2/2~3 亿美金，而二手服务器的主要价值量取决于存储价格，随着未
来 2 年存储景气度反转和 AI 存储价值量的大幅提升（AI DR­AM 提升 8 倍，AI NA­ND 提升 3 倍），公司有望
享受顺周期量价弹性，在稳定货源供给下业绩仍有望大幅上修。算力方面，24 年底海外市场就会有 A/H 系
列算力服务器流通到二手市场，公司将充分发挥自身的渠道优势，匹配当前对于高算力的供需不平衡，充
分受益于国内 AI 浪潮。
2，产业布局迎来收获期，存储平台化雏形已现
公司存储自研主控芯片+投资存储封测+进军企业级存储，通过不断加大软硬件一体化投入，商业模式显著
优化，一体化优势显著
3，存储客户持续拓展&IPC 及云平台快速放量驱动传统主业持续高增，2024 年有望实现 5 亿利润，当前市
值下安全边际充足；服务器回收业务具有极强爆发力和较好延续性，在不考虑存储涨价弹性和 AI 存储价值
量提升的基础上，有望贡献 6 亿利润；综合考虑 2024 年上市公司有望 10 亿+净利润，而随着公司诸多产业
布局迎来迎来收获期，公司平台化生态体系雏形已现，新一轮成长周期开始，给与 2024 年 30 倍估值，第
一目标价 300 亿。
【协创数据】回调即是上车良机，存储新龙头一飞冲天，第一目标价 300 亿