【浙商石化】推荐三年一倍股：荣盛石化
[福]【推荐理由】
公司是国内炼化行业龙头，2023 年以来，公司业绩进入修复通道，然估值仍处历史底部，我们看好公司业
绩持续修复、迎来价值重估。
[福]【中期视角】
公司有望成长为国内领先的平台型化工新材料企业。
[福]【市场预期】
1）公司是市场公认的国内民营大炼化龙头企业。
2）公司业绩处于修复通道。
[福]【独到前瞻】
1）我们预测公司有望回归利润中枢。
2023 年 1-10 月，国内纺织服装零售额累计同比+10.20%，内需强劲复苏，带动 2023 年国内涤纶长丝产销两
旺，其上游的 PX 价差也重回 400 美元/吨水位；同时，美国服装及服装面料的批发商库存从 2023 年初的约
406 亿美元持续去化至 2023 年 10 月的 345 亿美元，展望 2024 年，我们认为美国纺织服装行业有望进入补
库周期，带动国内纺服出口。PX、涤纶长丝作为纺织服装行业的上游，其自身投产高峰已过，预计未来产
能增速将显著放缓；若 2024 年国内纺服行业内需延续复苏态势，叠加美国纺服行业补库带动国内纺服出口
高增，那么 2024 年上游的 PX、涤纶长丝等板块有望开启新一轮景气周期、带动公司回归利润中枢。
2）我们认为公司有望迎来价值重估！
截至 2023 年 11 月 17 日，公司 PB 估值为 2.49 倍，处于炼化项目投产以来的底部区间，未来上行弹性充足。
[福]【盈利预测】
我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 18.3 亿元、73.8 亿元、108.1 亿元，同比-45.4%、+304.2%、
+46.6%；EPS 分别为 0.18、0.73、1.07 元，当前股价对应 PE 为 61.5、15.2、10.4 倍。
[福]【风险提示】
原油价格大幅波动；行业供需格局恶化；项目进展不及预期等。