赛恩斯｜有色重金属污染防治“小巨人”【华泰机械倪正洋】
1 深耕有色重金属污染防治，深度绑定紫金矿业
公司以中南大学柴立元院士技术为基础，覆盖解决方案（环保设备+EPC）/药剂/运营服务（22 年收入
2.4/2.0/1.0 亿元），客户覆盖有色冶金行业，回款及利润率高于行业平均。16 年与紫金形成战略合作，
紫金是公司第二大股份（23H1 持股 21%）和客户（22 年收入占比 26%）。19 年公司入股紫金药剂 39%股份，
切入选矿采矿萃取药剂业务（对标康普化学）。公司后续有望与紫金加强合作。
2 公司“以增转存”，推动业绩持续增长
有色行业重金属污染包括废水及污酸两大领域。公司生物药剂方案经济性、环保性优于传统石灰方法，存
量渗透率不足 10%。公司设备+EPC 对应增量市场，后续会转化为药剂、运营服务等毛利率更高的存量市场。
22 年有色重金属环保潜在市场超 360 亿元，其中污酸增量/存量市场为 6/20 亿元，废水增量/存量市场为43/302 亿元。23H1 公司解决方案收入同比+115%，有望带动 23Q4 及 24 年药剂、运营服务的高速增长。
3 政策助力重金属污染防治资源化，公司方案经济性显著
近年来环保政策不断强调重金属污染治理过程中对金属的二次提炼利用。公司污酸资源化治理技术可为客
户带来约 27%的投资收益率，摆脱环保仅为成本项的局面，为客户带来正收益。2021 年公司新技术在铜铅
锌行业污酸/废水/含砷危废增量市场市占率为 62.3%/9.6%/8%，随着公司生物药剂资源化技术推广，公司份
额有望持续提升。
联系人：华泰机械倪正洋/杨云逍