【通润装备】调研后更新
夜长梦山
2023-11-28 12:41:12
【通润装备】调研后更新-1127
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正泰电源2020-2022年境外收入占比均约80%，从公司海外市场布局看，竞争优势包括：
1、 生产基地优势：工厂在泰国，出口美国可以避免20%关税；
2、 已有渠道：北美地区过往合作客户超过200家；70-80个员工开拓美国市场；工商业份额保持在30%+。韩国与现代战略合作，工商业+地面的市占率均保持第一（20%+）。
预计23年公司光伏逆变器出货约6.5-7GW，其中美国市场约2GW（地面、分布式各占一半）。
展望24年，我们看好公司在海外多个市场取得高弹性增长的潜力。核心原因包括：1）公司差异性地在欧美推广大组串产品，有望利用渠道共通性及过往积累下来的品牌知名度快速打开市场；2）公司新任总经理李君来自HW，产业资源丰富，负责公司新能源业务整体规划。
分市场看，我们预计24年公司光储业务出货情况如下：
🌼北美
1、 工商业+社区光伏：整体市场规模4.5GW/年（如果24年降息，存在超预期可能性），公司维持30%市占率，对应出货1.3+GW；
2、 地面：24年0-1业务，公司差异性推广300KW+大组串（竞争对手主推集中式），减少运维成本、增益总发电量。公司工商业客户与地面存在重叠，预计24年有望通过客户协同出货500MW+，并通过额外客户开发，总体实现出货2GW。
3、 储能：预计24年新增订单300-500MWh。
🌼欧洲
23年已实现东欧市场0-1突破，预计24年1）地面：已有东欧市场+母公司自有项目协同，目标0-1突破西欧市场，整体出货2GW；2）中小工商业、户用：预计将在24年年中前后推出新品，与欧洲库存消化时间对应，整体出货300MW。
🌼中国
1、 地面：借助正泰新能源的组件销售渠道，打开国内地面和大储市场，预计24年有望实现地面电站光伏逆变器销售5GW、大储系统400MWh。
2、 户用：与正泰安能绑定，考虑关联交易限制，预计24年出货3GW左右。
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