乳业11月跟踪反馈
夜长梦山
2023-12-07 12:43:11
乳业11月跟踪反馈
⭕行业整体：11月整体行业需求温和复苏，但成本端，随着10-11月部分大牧场投产，供给有所提速，#原奶价格旺季不旺、11月底主产区奶价同比-11%，降幅持续扩大。在此背景下，行业买赠促销压力仍存，但龙头积极维护价盘、费率平稳。具体来看：
🔹伊利：11月常温奶同比增长低个位数，其中，金典、基础白奶中个位数增长，安慕希仍有下滑。费用率整体平稳，买赠促销费环比下降，库存维持良性。
🔹蒙牛：11月液态奶同比增长中个位数，特仑苏双位数增长，基础白奶、酸奶、鲜奶均个位数增长，纯甄下滑，费率平稳，渠道库存环比略升。
🔹新乳业：10-11月主业预期延续双位数增长，贸易业务扰动收敛，整体Q4环比Q3有望提速；公司出售一只酸奶牛45%股权预计带来损失1800万，经交易所审批后希望在年底前通过赔偿款冲回，全年盈利提升目标不变。
🔹天润：11月整体实现低个位数增长，疆外双位数增长，疆内略有下滑，预计主要系去年同期新疆封控致基数较高等影响。
⭕未来展望：预计Q4平稳修复，龙头聚焦新鲜度管理以待春节。盈利端看，预计原奶价格至少下行至23Q3末（中秋国庆旺季前），#但奶价供给增幅、奶价降幅均有望收敛（22年起存栏量增速回落、1-2年产能释放滞后期）。故对龙头乳企而言，24年买赠促销压力及喷粉减值风险均有望降低，而于小乳企而言，成本红利有望继续延展，行业整体经营延续改善。
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